隆平高科:双主业并驾齐驱,大股东增持彰显信心
大股东增持彰显对公司发展信心十足。中信于2016年年初通过非公开发行成为公司第一大股东,中信兴业、中信建设和深圳信农合计持有公司18.79%股份,本次中信继续增持公司股本的2.5%,表明...
大股东增持彰显对公司发展信心十足。中信于2016年年初通过非公开发行成为公司第一大股东,中信兴业、中信建设和深圳信农合计持有公司18.79%股份,本次中信继续增持公司股本的2.5%,表明对公司未来的发展充满信心。中信自2016年入主后,为公司提出战略性的发展目标,至2020年,公司将通过“种业运营+农业服务、国内市场+国际市场”四轮驱动,“内生发展+外延并购”双动力增长实现业务大幅增长,并进入世界种业前八强,截至到2017年年底,公司已顺利进入世界种业前十强。 玉米业务将成为公司的下一个亮点。经过两年的玉米供给侧改革调整后,玉米面积基本调整到位,需求端随着生猪养殖存栏量回升以及深加工盈利的回暖将拉大玉米的消费,预计18年玉米价格走势将强于上年,玉米价格的提高带来玉米种植面积上升的预期,将利于玉米种业。目前玉米种业整体集中度不高,未来行业空间较大。公司从去年就已经开始了大力布局玉米板块,未来有望通过利用陶氏的育种资源研发出新一代产品,与联创种业的强强联合是公司在国内在玉米市场的又一战略布局,助力公司加紧抢占玉米市场。 水稻业务短期受影响,长期趋势不变。水稻业务由于受到最低保护价下调以及种植面积调减的影响,农户种植积极性有所下降,此次调整是一次水稻的结构性调整,目的是引导市场往优质、优价方向发展。公司的核心品种如隆晶系列以米质优、抗性强为特点在市场上反馈良好,未来公司的发展目标仍以优质稻为主,相信水稻行业经历短暂的阵痛,行业去产能后,公司将迎来更大的发展。目前,公司水稻业务的市占率已达到30%,预计未来2-3年将达到50%。 投资评级与估值:预计公司18-20年营业收入分别为40.4/51.6/66.2亿元,净利润分别为11.2/14.2/18.0亿元,EPS为0.89/1.13/1.44元,对应的PE分别为20.1x/15.8x/12.5x,目前公司估值处在历史估值底部,维持“推荐”评级。 风险提示:水稻供给侧改革、极端天气等。
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