6月CPI同比小幅上升但仍滞留于“1时代”,PPI同比进一步显著上升至4.7%,物价环境并不利于货币政策的放松。这体现在:    1)6月CPI各大类分项的环比均明显强于季节性,尤其是鲜菜和能源分项对CPI同比形成明显拉动,猪肉价格环比也在加速向正常季节性水平靠拢。物价上行的势头是比较明显的。中美互征关税对中国有一定输入性通胀的压力,但考虑到目前340亿美元征税商品在总进口额中占比很小(只有1.84%),而中国替代性地扩大从其他国家进口也会抵消部分影响,中美贸易战可能暂不会明显推升CPI。    2)6月上、中、下游对PPI同比的拉动皆显著上扬,体现PPI同比上扬具有全局性,当然,6月翘尾因素升高对推升同比读数起到了关键作用。往后看,PPI同比的翘尾因素将从8月开始快速下降,但在供给侧改革和环保政策持续的背景下,倘若宏观经济未有急剧恶化,PPI环比或仍将保持正增长,从而全年PPI同比中枢或仍可达到3%左右。

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