事项:    7月10日,国家统计局公布了6月物价数据:6月份CPI同比1.9%(上期1.8%),环比-0.1%;PPI同比4.7%(上期4.1%),环比0.3%。    平安观点:    6月CPI的小幅上升是由食品分项推动,而猪肉价格的改善是食品分项增速上升的主要原因,非食品分项同比增速保持不变。展望来看,考虑到6月猪肉价格的转而上升存有一定的季节性因素(端午节带来需求增加),目前来看仍难以判断猪周期的下行阶段是否正式结束,但由于当前生猪养殖已明显亏损,未来猪肉对CPI的负面压制预计可能将继续减弱。非食品方面,今天国内成品油价格大幅上调,若7月油价继续保持当前水平,同比增速将较6月继续上行;不过三季度医疗保健分项基数将会出现较为明显的攀升,预计其同比增速降幅将有所扩大。预计7月CPI同比增速小幅上升至2.0%。在环比价格上涨和基数走低的共同作用下,6月PPI同比增速继续上升。虽然整体的工业品价格连续两月上升,但6月涨幅有所收窄,且结构上国际油价带来了较强的推升动能,国内工业品价格涨幅相对较弱。高频数据显示,除了油价仍强之外,其他重要工业品价格7月上旬均有所走弱。总体而言,我们仍然维持需求数据走弱的大背景下,工业品价格难有趋势性大行情的判断。在这样的预判下,基数因素将是下半年PPI同比增速的主要影响逻辑,三、四季度PPI基数持续大幅走高,翘尾因素相应持续显著下滑,由此下半年PPI同比持续走弱概率很大。预计7月PPI环比增速0.1%,PPI同比增速降至4.6%。

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