1.唐山环保限产大超预期,保守预计影响铁水供给量10万吨/天。本次唐山限产极为严格,对多个生产环节进行较大幅度的限产,限产时间、方式和幅度都超出市场预期。我们根据唐山产能规模和限产方式进行测算,预计影响铁水供给量15万吨/天;考虑到高炉产能利用率以及检修等因素的影响,保守预计限产将影响铁水供给量10万吨/天。钢材结构方面,唐山长材和板材的产量分别约占钢材总产量的40%和60%,预计此次限产影响长材和板材供给量分别约为4万吨/天和6万吨/天。    2.京津冀及周边地区大气污染防治领导小组成立,环保限产广度和力度有望进一步加强。京津冀及周边地区大气污染防治协作小组调整为大气污染防治领导小组,国务院副总理韩正担任组长,环保规格的提升表明中央对于环保愈发重视,环保限产在地区上的广度和方式上的力度有望进一步加强。    3.当前行业供需维持平衡,限产扰动供给有望驱动钢价走强。上周钢材库存淡季逆势下行,库存总量维持在近三年低位,表明当前需求仍维持韧性;近期中央到地方环保政策频出,严禁新增产能叠加环保限产,供给释放仍然较为困难,行业供需仍维持平衡。此次唐山限产幅度大超市场预期,对供给影响将超过徐州钢铁停产的影响,行业供需收紧有望驱动钢价走强。    4.多家上市公司中报业绩超预期,有望助力行业估值修复。已公布业绩的华菱、安阳、柳钢以及三钢业绩同环比均有较大幅度增长,超出市场预期。钢铁行业利润高位自17Q3起已维持一年时间,使得单季度业绩年化估值具备可行性。目前行业单季度业绩年化在3倍左右的钢铁股数量较多,上市公司中报业绩超市场预期有望助力行业估值修复。    5.行业估值接近历史底部。申万钢铁板块经过前期大幅下跌,创近一年新低,申万钢铁板块动态市盈率只有9.1倍,已接近历史底部,在行业基本面仍然较好,中报业绩超预期的驱动下,超跌钢铁板块仍有望迎来估值修复。    投资建议:唐山环保限产大超市场预期,行业供需收紧有望支撑钢价走强;上市公司业绩超预期叠加目前板块估值接近历史底部,钢铁板块估值仍存在修复空间。强烈推荐安阳钢铁、华菱钢铁、南钢股份、柳钢股份和新钢股份。    风险提示:限产低于预期、宏观经济下行过快,大盘下行风险。

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