沙特有望增产填补伊朗减产缺口,原油供需或将保持紧平衡状态。    排除伊核危机影响,原油基本面或将维持紧平衡。自2017年年底起,OECD商业及海上浮仓原油库存都维持在5年均线附近,反映了国际原油供需较为平衡的情形,而2018年年初以来的油价波动也大多由地缘政治事件引发。展望2018年下半年,从供给端来看,美国页岩油增产受运力限制,产量增长预计难以超过50万桶/日;委内瑞拉政治经济形势持续恶化,原油产量或将继续下滑36万桶/日;而减产行动参与国有望将减产执行率调整回100%左右水平,预计增产产量在100万桶/日以内。而从需求端来看,IEA预计国际原油需求将增加约110万桶/日,在不考虑伊核事件影响的情况下,原油供需两端预计仍将保持紧平衡的局面。    制裁落地实施几乎已成定局,沙特或可增产填补供给短缺。美国已于2018年5月8日退出伊核协议,并寻求在2018年11月恢复对伊朗能源行业的制裁后,将伊朗的石油出口收入降至为零,而这也可能导致国际原油供给端紧张加剧的局面。但油价过高或将导致通胀率提升,并在贸易战的大背景下进一步对美国经济产生不利影响,抑制油价过快上行对美国也较重要。对此,美国总统特朗普表示他已就此与沙特国王进行了通话;而沙特方面也随后证实,双方一致认为产油国应设法应对任何潜在的供应缺口。目前沙特拥有超过200万桶/日的剩余产能,有能力以增产的方式缓解国际原油供给因制裁行动出现不足的风险。    国际油价:预计2018年下半年中枢将在70-80美元/桶间。    对2018年下半年国际原油价格走势的分析,较难之处及核心问题在于对未来伊朗受美国制裁事态发展的预判。考虑供需两端因素,排除伊核事件及沙特可能的增产因素以外,预计国际原油供需关系至年底仍能保持紧平衡的状态。目前至制裁落地仍有4个月之多,伊核事件的未来走向还有待观察。不过,美国向沙特施压,并使其依据伊朗减产幅度相应增产以调控油价,或是最为可能发生的结果。综上所述,我们认为当前国际油价仍具备良好支撑,中枢预计在70-80美元/桶之间,短期受情绪影响运行区间突破80甚至再向上也极有可能。    n投资建议。    目前,炼化板块依旧处于较为舒适的油价区间内,建议重点关注进军炼化的化纤产业链龙头公司荣盛石化、恒逸石化和恒力股份,进军乙烷裂解产业的国内C3产业链龙头卫星石化以及炼化一体化行业龙头中国石化。    风险提示:    1.地缘政治事件频发;    2.聚酯下游需求不及预期。

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