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　　来源：飞鱼财经评论

　　机构的人来问：春兴精工还会好吗？

　　答：可能有点儿难。

　　又问：他们实控人孙洁晓不是说，最少要掏1000万来增持的吗？

　　答：那得看他的钱从哪里来。

　　当一个公司实控人天天琢磨怎么借到钱，怎么钱生钱，这家公司的主业也就差不多了。

　　苏州春兴精工的糟点太多，一一道来可能要写上两个整版。

　　今天我们不谈其他，就谈年初公司实控人，也就是董事长孙洁晓被证监会调查这件事。

　　1月8日，春兴精工公告，公司接到董事长、也就是实控人孙洁晓的通知，其因涉嫌内幕交易被证监会立案调查。

　　至今，半年过去了，调查结果还未出来，孙洁晓到底是如何发生内幕交易的也无官方说法。

　　不过，我们在调查春兴精工的过程中，意外发现一年前公司定增中，哪些耐人寻味的巧合。

2017年年初，春兴精工实施了一次定增。

　　当时参与定增的有6家机构，分别是光大保德信资产管理有限公司、北信瑞丰基金管理有限公司、民生加银基金管理有限公司、财通基金管理有限公司、金鹰基金管理有限公司、前海开源基金管理有限公司。

　　这6家机构以9.65元/股的成本，总共花了11.20亿元，认购了1.16亿股。 注意，具体到这些基金公司认购的产品，除了财通多策略福享混合型证券投资基金、 财通多策略福瑞定期开放混合型发起式证券投资基金为公募基金产品 、其他全部是公募专户产品。

　　啥叫公募专户，官方解释请自行找度娘。

　　我们就解释下资金借道公募专户是如何投资的。

　　最简单的，假如我有一大笔资金，我想投资某某公司，但是我不想让人知道是我投资的，这个时候就可以找公募基金，做个专户产品，以公募基金产品的名字进去。

　　讲真，机构参与定增报价的时间是1月23日，在这之前大概有4个月的时间，春兴精工的股价都处于下行阶段，其中在1月16日盘中价格最低还打到过8.96元/股，算是半年来的最低价格。

　　这里面的逻辑就有意思了。

　　先要问问，这些公募机构为什么看中了春兴精工，啊不，是这些公募机构产品背后的资金为什么看中了春兴精工，要参与定增。

　　这个时期春兴精工的市场评价已经不好了：实控人拼命质押，不合逻辑的收购行为、公司和实控人到处融资借钱……

　　如果这些消息资金们都没看到，那么扫下当时公司发布的2016业绩预告也应该知道公司的状况。（后来发布的2016年报显示，当期扣非后净利润只有1.38亿，同比下滑-18.86%）

　　但是，就这样，这些资金还是义无反顾的参与了春兴精工的定增。

　　说价值投资我们是肯定不信的，问的深一点，11个亿哪里来的？都是什么资金？为啥通过公募专户？

　　这里要说下的是，在A股市场，上市公司定增前，都会试图让股价“不那么高”，这样就可以给参与机构一个比较“低位”的合理价格，保证他们进来不吃亏。这几乎是上市公司和参与定增机构之间不需要说的“秘密”。

　　当然，我们也真的看到在定增前，春兴精工股价保持了一段时间低位下行震荡的走势。

　　好吧，又是这么巧，在定增后没几天，春兴精工表示要筹划重大收购事项！于是公司2月20日开始公司实施了停牌。（定增股份是2月10日完成登记）

　　接着到了2017年8月份，春兴精工发布公告说将要终止筹划重大收购事项。（市场已经有文质疑收购标的的正确性了，我们就不多说标的本身了。）  但是，很奇葩的是，春兴精工说：虽然是终止筹划重大事项，但是收购标的我们还是要的，我们将变更交易方式，来收购标的51%的股权。 原来想合并收购，现在是支付现金收购——总共要花1个亿的美金！ 这个标的是有多好？上市公司原因用白花花的银子去买？ 其实这个美国标的真不咋地，业绩亏损，行业没有排名。春兴精工的行为更像是不得不买，尤其是在目前的财务状况下，还坚持掏现金。大家有兴趣可以去看下公司2017年报账上的情况，公司账上的5个亿人民币还是借来的！今年以来其他的融资行为我们都不说了，总之公司妥妥的是缺钱的！ 按照变更后的方案，公司应该在5月份完成最后一次交割，获得最终51%的股权，但是查看公告，公司目前只按约定支付了两笔现金，合计5000万美金，获得标的25.5%的股权。 后面不知道还会不会继续购买，又或者直接放弃剩下的25.5%股权。

　　插一句，现在A股有个特别不好的风气，就是搞个国外标的出来，然后花很多很多钱去收购，到底是真的为了业务收购，还是有别的戏码，投资者要好好看看清楚。 回到参与定增的这些机构。 原本这些定增机构拿的股份，在今年2月份就可以解禁上市流通。但是，估计这些机构还想等更高的市场价格，所以没走。一季报显示，他们还在股东名册里。

　　机构没走呢，春兴精工却在二季度连拉了5个跌停！ 没办法，为了稳定股价，对得起这些机构背后的资金，实控人孙洁晓也只能在资金不宽裕的情况下咬着牙发公告宣布要增持表信心！ 粗略估算了下，按照一季报披露的前十大股东中显示的公募基金持股情况，参与定增的公募基金目前最少浮亏5个亿！ 我们找了参与定增的其中两家公募，问了下情况，有一家说，他们的这个参与定增春兴精工定增的产品都是资金方要求的投资标的，他们不主动管理，而且没有设置清盘红线。 这些资金方仿佛知道肯定能挣钱，连风控都省略了！ 怎么样，这出戏码梳理下来。是不是已经很明确了——上市公司股价低位震荡、上市公司开始定增、定增完很巧合的实施重大事项、重大事项实施有困难在公司现金流紧张的情况下还坚持要支付现金收购、收购过程中没有让股价利好走高、公司实控人同样在现金不宽裕的情况下表态要增持，怎么看怎们像是之前对定增资金作了承诺的…… 我们A股上市公司啊，有的时候就是太聪明！聪明的个个是戏精，还不用剧本！

责任编辑：陈靖

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