6月CPI同比上涨1.9%,略高于前值(1.8%),符合预期;PPI同比上涨4.7%,高于前值(4.1%),略超预期(4.5%)。通胀总体温和,后期CPI小幅波动,PPI或见顶回落,下半名义GDP增速趋于下行。    6月CPI同比增速回升0.1个百分点,仍然是受食品价格下跌影响。食品价格降幅高于历史均值,而非食品价格增幅略高于历史均值。在食品价格修复性上涨动力不强、非食品价格持续上冲动力有限的情况下,未来通胀压力温和。初步预计7月CPI环比上涨0.2%,同比上涨2.0%,维持高点难破3%、全年上涨2.0%左右的判断。    PPI超预期回升主要是因为去年同期基数走低,但部分品种新涨价动能贡献有所放缓。今年6月CRB指数、LME基本金属指数、Brent原油价格均值分别同比上涨14.4%、21.6%、59.7%,涨幅均较5月进一步扩大,但6月CRB指数、Brent原油价格均值较5月分别下跌2.7%和1.4%。此外,7月进入淡季以来,主要工业品与原材料中钢铁、煤炭、水泥等价格回落,仅有原油、铁矿石等价格小幅上涨,整体新涨价动能减弱,叠加需求走弱,未来回落是大概率事件。6月PPI或是全年高点,初步预计7月环比回落0.1%,同比上涨4.4%左右。年末或加速下降至1%上下,全年同比上涨3.2%左右。    风险提示:供给侧改革调整力度加大,央行超预期调控,贸易摩擦升温,经济下行压力增大,海外市场黑天鹅事件等。

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