第一,百强房企5月同环比均大幅增长,中型房企增长提速2018年前5月百强房企销售额达到3.47万亿元,同比增长33.5%,增速较前4月提高4.9个百分点;5月单月同比和环比增速分别为52.5%和17.6%,较4月单月同环比增速分别提升23.4和24.2个百分点,销售增速都出现反弹。分层级来看,Top 3房企5月单月销售额相比4月仅小幅增长0.8%,而Top    10、Top 20及Top 50房企单月环比增速分别达到9.5%、7.7%和15.2%,中型房企梯队表现出更佳的销售弹性。    第二,品牌房企冲规模意愿提升2018年前5月碧桂园以一骑绝尘之势突破3000亿大关,恒大及万科突破2000亿大关,共6家房企突破千亿大关,去年同期为5家。销售量级超过500亿及200亿的企业数量分别达到17个和43个,较去年同期分别增加6个和11个。单月销售规模来看,2018年5月单月销售突破百亿的企业达到24家,较2018年4月增加3个,而2017年同期单月销售突破百亿的企业仅为11个,可见品牌房企追求规模效应的意愿明显提升。    第三,供给如期放量,去化高热度进一步提升销售弹性我们在3月份《一季度成绩单亮眼,二季度该期待什么?》中强调,二季度是市场放弃幻想,注重确定性的季度,尤其应该更加注重对推货、营销的把握,所带来供应端的放量是值得期待的。    原因主要在于:1、房企推盘提速叠加推盘节奏提前;2、部分城市预售证释放边际改善;3、融资难度加大带来部分企业加速推盘。我们看到4月之后,5月份推盘量如期反弹,我们所跟踪的重点28城市环比推盘量增长18%,部分重点企业进入二季度的推盘加速也是我们认为推动5月销售数据靓丽的核心驱动因素。    第四,供给与去化背离的环境下仍需关注政策边际变化近期地产板块调整剧烈,来自于信用风险的隐忧仍在扩散,但我们认为其中存在过度担忧带来的错杀,2018年将是“资源”集中度向“融资”集中度切换之年,而规模龙头房企的融资优势将进一步凸显,叠加目前极具优势的估值水平,我们认为在未来流动性边际改善的环境下,是具备修复空间的。    我们继续建议优先关注以下企业:1、能够在2018年继续保持集中度提升、享受ROE 中枢突破的龙头房企:招商蛇口、保利地产、万科等;2、具备成长弹性的优质企业:阳光城等;3、低估值典范:华侨城、荣盛发展;4、享受存量价值红利:光大嘉宝、滨江集团、新湖中宝、建发股份等。    风险提示:房地产成交超预期调整等。

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