事件:2018年7月11日,新力金融(600318.SH)发布《新力金融关于更换重大资产重组标的暨停牌进展的公告》,将原拟收购标的微创网络更换为手付通(833375.OC)和新宇合创,其中拟收购手付通100%股份,拟收购新宇合创不低于63.08%股份。新力金融分别与两家公司签订了重大资产重组框架协议,拟采用发行股份及支付现金方式购买资产,具体交易价格将以资产评估报告为基础协商确定。    扎根新型金融行业,管控能力有所提升但业绩下滑:新力金融主要从事融资担保、小额贷款、典当、融资租赁和P2P网贷信息中介服务业务,分别由公司的子公司德信担保、德善小贷、德合典当、德润租赁和德众金融经营。公司子公司自2006年开始涉足新兴金融业务,拥有了十多年的新兴金融业务领域的运营管理经验。此外,通过建立健全风险管理制度,推行风险经理定期联席会议机制,构建多方位的风险监测平台,全面运行财务系统、办公自动化OA系统和业务管理系统,公司的风险管控能力和信息化建设有所提升。受宏观环境和2015年并购标的资产未完成业绩承诺目标的影响,2017年公司实现营业总收入6.33亿元,除小额贷款以外的其他业务均有所下滑;实现归母净利润-3.09亿元。    积极谋求业务转型,从传统金融向多元化平台发展:公司子公司2006年开始涉足新兴金融业务,业务类型逐步涵盖融资担保、小额贷款、典当、融资租赁、P2P网贷信息中介服务等领域。目前公司正不断促进由子公司单一经营型向复合经营服务型的转变,实现经营业务由点点合作转向圈点合作、点线合作、圈线合作,推动同类业务整合,逐步实现从传统类金融企业向以农村金融服务为特色多元化平台的转型,从粗放式管理向精细化管理的转型,力图打造成为以互联网金融为核心的综合性金融控股公司。    新三板标的手付通技术创新能力强,经营业绩增长显著:公司是一家提供互联网银行IT整体解决方案及拥有自主研发互联网银行核心系统的技术厂商,2015年8月在新三板挂牌。公司作为互联网银行云服务技术商,具有较强技术创新能力,携手合作伙伴成功开发了支持云、去IOE的一体化互联网银行核心系统并投入应用,基于互联网银行核心系统在移动互金平台上实现了手机快捷支付、直销银行、O2O、当面付、特惠预售、移动营销等应用与场景。目前公司已取得18项核心技术与软件著作权,目前服务的客户已超过200家。2017年公司营业收入3413.20万元(+7.52%),其中互联网银行云服务业务占比达88.94%;实现净利润1827.82万元(+15.82%),毛利率高达78.30%。    手付通已进入IPO辅导阶段:在本次拟被收购前,手付通已经处于IPO辅导阶段。公告显示2017年6月30日,手付通与中邮证券签订了辅导协议,正式启动上市辅导工作;2017年7月27日,公司向深圳证监局报送上市辅导备案材料;公司分别于2017年10月25日、2018年1月25日和2018年6月4日公布一、二、三期的辅导工作进展报告。公司前两大股东和新力金融签订了重大资产重组框架协议,为配合重组业务,公司于2018年6月25日暂停转让,并于7月6日公司发布了拟申请摘牌公告,称因公司业务发展及长期战略发展规划需要拟申请摘牌。    收购手付通助力新力金融实现“金融+科技”布局:手付通主要为村镇银行等中小型金融机构提供互联网银行云服务,为银行客户提供网上银行、手机银行、微信银行等金融软件开发服务,依托网络银行云服务为中小银行提供多渠道、一站式电子银行云服务,并开发了O2O、移动支付等互联网金融创新产品,具有较强技术创新能力。新力金融正处于业务转型期,收购手付通有助于新力金融实现“金融+科技”布局,提高互联网金融的核心竞争力。针对此次并购,建议关注手付通的并购对价和后续进展。    风险提示:市场竞争加剧,收购事项不达预期的风险。

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