投资建议:预计6月中旬以后猪价有望加速反弹,积极把握板块反弹机会。从未来2-3年视角看,当前布局反转的性价比正在快速提升,大型养殖集团具有成本、资源优势下“高ROE快速复制粘贴”的高成长性。推荐标的:天邦股份、正邦科技、温氏股份、牧原股份。    5月出栏体重、中大猪存栏比例环比下降,阶段性供给压力减小。出栏体重:5月份行业生猪出栏均重115.42公斤,较4月环比下降1.2%,近期草根调研部分大型规模场的出栏体重也表现为环比下行趋势;从生猪交易结构看,5月份115公斤以下的生猪交易占比环比上升4pct,交易量快速上升,而115-125公斤的主流生猪交易群体占比有所下降,表明市场大猪加快抛售,前期积压库存快速下降。中大猪存栏:5月份中大猪存栏占比快速下降,其中5月下旬中大猪存栏占比为20.5%,较4月下旬下降6.5pct,预计6月份阶段性供给压力将加速下降。复盘历史周期,我们预计本轮反弹将是一轮强反弹。预计6月中旬后反弹有望加速,本轮反弹幅度有望达30%左右,反弹高度有望达到13元/公斤左右,对本轮养猪板块形成有效催化。    产能拐点渐近,大型规模场将迎来高ROE与高CAGR并行黄金期。反转角度:近期草根调研发现部分中小养殖户开始适度淘汰母猪,市场母猪淘汰速度有所加快,当前产能出清的同环比趋势已逐步明显,从时间角度看,尽管目前布局反转仍较偏早,但性价比正快速提升,从空间角度看向上空间远大于向下空间,布局反转非常有吸引力。成长角度:养猪行业“大行业、小公司”特征明显,是农业当中成长性最好的细分行业,未来5年,大型养殖集团将享受“成本优势驱动保持高ROE,资源优势驱动保持高ROE快速复制粘贴”的发展黄金时期。    核心风险:突发疾病风险,原料价格波动风险。

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