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　　产业转型资金压力增大 多氟多下调半年盈利预期

　　黄婉银、陈茂利、张洪杰

　　在收购红星汽车刚好满三年之际，多氟多化工股份有限公司 （以下简称“多氟多”，002407.SZ）日前发布了旗下河北红星汽车制造有限公司（以下简称“红星汽车”）的首款纯电动车“闪闪X2”。

　　与此同时，多氟多也下调了2018年上半年的预期盈利，根据相关公告，多氟多上半年预期盈利由之前的1.36亿元~1.81亿元下调至1.13亿元~1.58亿元，调整之后，多氟多今年上半年的预期盈利较去年同期的变动幅度为-25%至5%。

　　目前来看，自身业务增长遇到瓶颈，通过收购红星汽车获得造车资质的多氟多已不甘于只做电池原材料供应商以及电池生产商，开始进军新能源整车制造，旨在打造从氟化工到电池材料，到动力电池，到汽车生产，再到出行运营的全产业链。

　　根据红星汽车董事长李凌云的透露，多氟多目前在整车研发和制造领域已经投入约10亿元。不过，汽车制造业的复杂程度非比一般，随着红星闪闪X2的上市，销量和盈利将成为多氟多新的考验。对此，《中国经营报》记者已就多氟多对红星汽车销量、盈利预期等问题致电致函多氟多证券部，截至目前暂未得到回复。

　　10万产能

　　据了解，多氟多本次发布的红星闪闪X2是一款A00级微型SUV产品，共有四款车型，综合续航在252km~300km，补贴后的价格在4.98万~6.38万元，补贴前后差价约有7万元。

　　值得注意的是，红星闪闪X2将主要客户瞄准了共享出行领域的分时租赁公司。在6月30日，多氟多举办的红星汽车品牌战略暨新车上市发布会上，巴歌出行、小明出行、蜂鸟出行、京鱼出行、一度用车、大道用车等6家分时租赁公司现场与红星汽车达成战略合作，分时租赁公司承诺同等条件下优先选择红星汽车。

　　这或许也是多氟多对目前红星汽车品牌知名度不足的应对。红星汽车前身是河北红星旅行车制造厂，曾首创了中国第一辆旅行车。2004年，红星汽车被石家庄双环汽车收购，为双环生产红星小贵族系列乘用车，该系列车型因疑似“抄袭”宝马X5和奔驰Smart而被市场熟知。

　　2013年，红星汽车获得了新能源汽车的生产资质。2015年8月，多氟多通过收购红星汽车，具备了新能源车、卡车、SUP、MPV、面包车和微型车的生产能力。2016年，红星汽车推出勤务兵面包车和工程兵物流车两款电动车。总体来看，红星汽车在2017年销售出1977辆电动车。在收购红星之初，多氟多还曾立下过到2018年公司各类电动汽车产能将超过10万辆的愿景。

　　在今年4月举行的多氟多2017年度业绩说明会上，董秘陈相举表示，多氟多在2018年的新能源汽车销量将会大幅度增长。多氟多董事长李世江则指出，在产能上，红星汽车会利用原有生产线，计划生产新能源汽车一万辆左右，并开工建设年产十万辆新能源汽车生产线。

　　渠道挑战

　　在产品力与市场份额相对较低的情况下，分时租赁成为了红星汽车的销量希望，多氟多也对小明出行、纷享出行等相关分时租赁出行服务提供商进行了投资入股。其中，小明出行也是这次与红星汽车达成战略合作的公司之一。另外，多氟多还入股了知豆汽车，并承诺向知豆汽车每年购买不低于一万辆安装多氟多电池的新能源汽车。不过，分时租赁目前尚未形成盈利模式，行业仍在一边烧钱一边淘汰。

　　在新能源汽车产业爆发式增长的助推下，国内共享汽车市场规模在不断扩大，涌入进来的企业和资本力量也众多。既有资金实力雄厚的互联网巨头，也有拥有大规模、低成本造车能力的整车厂，如戴德姆、北汽集团等等。

　　但与此同时，也有如EZZY这类的企业倒闭。移动互联网第三方数据机构艾媒咨询CEO张毅在接受《中国经营报》记者采访时表示，目前分时租赁市场有着巨大的市场空间，车企自然也很着急拓展这一新的市场。但怎样的企业能在未来的竞争中存活下去？首先还是要适应互联网的打法，共享汽车目前还处于烧钱阶段，需要大规模的资金去拼市场，但不是每个企业都能经受得住资金的折腾和可能带来的财务亏损。

　　东兴证券研报也指出，共享汽车初期投资和后续运营成本较高，能够坚持发展的一定是具有低成本、配置资源完善，技术优势明显的公司，其余项目将会逐渐被淘汰。2017~2018年是共享汽车关键的两年，整车企业视之为新能源汽车的批销渠道。

　　因此，多氟多也对这一市场抱有很大期望。在去年底，多氟多举行的新能源产业战略发布会上，李凌云公布了多氟多2020年的战略目标，其中包括，智能网联方面，将L4自动驾驶汽车应用到分时租赁；产品运营方面，通过网约车、分时租赁和新能源物流三个领域达到15万辆的规模。

　　不过，第三方数据机构易观分析认为，分时租赁发展历时7年，结束了第一波爆发式增长，整体行业开始步入深度整合期。企业在这一过程中，还面临如牌照紧缺、车辆管理困难、充电设施不足、网点布局不足、运营成功高等诸多挑战。

　　业绩承压

　　相比一些造车新势力和共享汽车企业几十亿、上百亿元的投融资，多氟多显得有些“势单力薄”。不过， 对多氟多而言，目前能投入10亿元造车已经可以说是倾力而为，尤其是在主营业务业绩不佳的情况下。

　　2017年，多氟多归属上市公司股东净利润同比下降46.31%至2.57亿元，扣除非经常性损益的净利润为2亿元，同比下降61.96%。在2018年4月，多氟多发布半年业绩预告，预计净利润为1.36亿~1.81亿元，同比上年变动-10%至20%。6月，多氟多下调盈利预期至1.13亿~1.58亿元，同比上年变动-25%至5%。多氟多表示，业绩变动原因是报告期，受氟化盐价格下降和六氟磷酸锂低位运行的影响，产品盈利能力下降，毛利率降低。

　　根据多氟多2017年年报的披露，公司在氟化盐和锂电池及核心材料的毛利率均同比上年下降15%左右。六氟磷酸锂自2017年以来价格总体下滑幅度较大。高工锂电指出，六氟磷酸锂的价格已经从以前的40万元/吨快速下滑至如今11万~12万元/吨，曾经的“高技术含量”标签如今已变成“盈亏边缘挣扎”。

　　中国电池工业协会副理事长王敬忠告诉记者，电池行业现在正是大浪淘沙的过程，在出现部分电池企业倒闭的情况下，对原材料的需求势必下降，因此现在六氟磷酸锂这类原材料供给逐渐过剩，所以价格有所下跌，这一过程或许还要持续3~5年。

　　在这一行业背景下，寻找新的利润增长点或许是多氟多选择造车的一大因素。李世江在新品发布会上对媒体表示，造车是“不得不要进行转型”。多氟多希望能依托自身的电池原材料、动力锂电池优势，进军新能源整车制造、出行和物流运营，打造新能源汽车全产业链。

　　正因如此，红星汽车能否成功在很大程度上决定了多氟多转战新能源汽车的战略成败。目前来看，红星汽车进入新能源汽车行业的时间还偏短，规模小，品牌知名度低、市场占有率低，仍然处于起步探索阶段，与北汽新能源、比亚迪、奇瑞等新能源汽车生产厂家差距大。

　　对于多氟多和红星汽车，很多消费者其实是陌生的，要建立品牌信任和认同绝不是短时间可以做到的。在价格相差不大的情况下，北汽新能源、比亚迪、红星闪闪，消费者会选择哪个不难想象。

　　与此同时，对红星汽车的资金投入也让多氟多的财务数据发生了较大变化。2017年，多氟多投资活动产生的现金流量净额同比增加了约3亿元至-6.96亿元，筹资活动产生的现金流量净额同比增加23.82%至7.93亿元。在财务费用上，多氟多2017年同比增加129.10%至7212.9万元，主要是金融机构借款增加相应利息支出增加所致。

　　王敬忠进一步表示，电池企业转型造车势必要解决造车资质和大量低成本资金的问题，产品市场竞争力强不强，质量好不好才是关键。现在无论是新能源车企还是电池企业，产生的效益大部分都是政府补贴带来的，如果在未来补贴取消后能在市场站稳脚根才能迎来大发展。

责任编辑：李锋

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