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　　早间机构策略

　　证券时报网

　　方正证券：趋势反弹有基础 震荡盘升是方式

　　6月信贷规模创5个月来新高，不但超市场预期，还推动当月社会融资规模环比增加约55%，虽低于市场预期，但足以扭转之前市场对流动性的悲观预期，恰是5月社融规模遭腰斩，成为A股跌破3000点很重要关口的因素之一。由于上半年宏观降杠杆，6月M2回落至8%，创出历史新低，M1-M2负剪刀差更是环比扩大0.3，市场流动性极度匮乏，不但企业经营活力不足，A股大跌也在情理之中了。由于央行货币政策出现拐点，7月降准落地，7月相关金融数据将好于6月，下半年流动性改善成趋势。

　　近日，央行对到期的1885亿1年期的MLF进行续作，继续释放中长期流动性，并逆转了通过OMO方式回笼短期流动性。我们注意到，近期尽管短期Shibor利率出现反弹，但中长期利率水平持续大幅下挫，1Y期利率失守4%关口，国债回购利率也在重心下移，市场流动性出现较为充沛的态势。7月扰动流动性的是本周初的缴税，降准+OMO方式所释放的流动性，有望缓解减税影响，7月流动性虽有波动，整体偏松局势难改。

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责任编辑：马秋菊 SF186

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