一部手机里，最贵的部分是什么？

以32GB的IPhone7为例，整机材料和制造成本约为220美元，其中屏幕是最贵的部件，约为43美元，大概占到一部手机成本的20%。

这里的屏幕，指的是触控显示屏。

触控显示屏的结构可分为主要三层：保护层、触摸感应层和显示层。

和面板一样，触控屏也是美国——日本——韩国——台湾——大陆的转移路线。

美国人最早研发和使用触控屏技术，但是高昂的人力成本，使得美国虽然有世界上触控屏使用量最大的苹果和微软，本土触控屏出货量却只剩下不到7%。

日本人曾一度在触控显示屏产业具有垄断地位，极盛时期几乎垄断了全球70%的产能，但近年也已日薄西山，仅在上游原材料、设备方面一息尚存。

接着是韩国和台湾的奋力追赶。

2011年韩国发布“触控面板产业育成战略”，大力扶植本土触控企业，三星和LG电子等下游厂商也加大对韩国本土企业的采购力度，韩国触控企业增长迅速。

最后，轮到了中国公司的异军突起，他们得益于本土手机品牌的壮大，在2012年后迅速集结了一批具有全球竞争力的小巨头。

今天，我们数一数A股里的触摸屏公司——

A股触摸屏上市公司(资料来源：公司公告，君临)

曾几何时，欧菲光、莱宝高科、宇顺电子、超声电子，作为本土触控屏四小龙，2011年触控屏概念火热之时，纷纷走出翻倍行情。

但行业风云变幻，很快就形成了两极分化之势。

落魄者如宇顺电子，今年上半年营收仅2.2亿元，扣非净利润亏损4276万。市值仅剩下32.7亿元了。

创始人魏连速2015年高位转让股权，完美离场，随后中植系入主，已经沦为资本玩家的一个壳。

呜呼哀哉。

四小龙中，屹立不倒的真命天子只有欧菲光，2010年在中小板上市，7年营收增长超过44倍，股价涨幅超过11倍。

在欧菲光的身上，优秀已成为一种习惯：

2002年做红外截止滤光片，四年达到全球第一，市场份额达三分之一；

2008年进入触控屏领域，到2010年布局电容式触控屏，2013年做到世界第一；

2012年进入影像系统领域，目前手机摄像头模组出货量全球第一；

2014年进入生物识别领域，半年建成中国最大的指纹识别模组工厂，目前是全球最大的指纹识别模组供应商。

目前为止，还没有任何力量能阻止他的前进。

8月22日，欧菲光发布半年报，上半年实现营业收入151.2亿元，同比上升37.3％；

归属股东净利润 6.20 亿元，同比上升68.7%。

今年以来，股价涨幅超过55%，这就是优秀公司的魅力，总是给人惊喜。

做好业绩自然会有回报，反观那些资本玩家，费尽心机却只剩一地鸡毛。

目前欧菲光的触控屏产品业务，营收占比只有35%。

双摄的带动下，光学产品业务收入大幅增长 101.7%，达到了59.2 亿元，超过触控屏占比达到43.87%。

双摄大潮下，他再次站在了风口。

最性感的还是智能汽车业务，虽然销售收入仅1.28亿元，但随着无人驾驶汽车时代的到来，毫无疑问将是一个极具潜力的蓝海。

如今，欧菲光的车身电子、智能中控、ADAS都已做好了准备。

观触控屏江湖，欧菲光就像一个内家拳宗师，六合归一，內劲绵绵不绝，出手则秋风未动蝉先知。

能够和欧菲光一战的，只有合力泰。

相比起来，合力泰更像是一个外家拳高手，发轫于外，大开大合，出手则石破天惊，大有要与欧菲光一决高下的气魄。

2014年，合力泰借壳联合化工上市。

初出江湖，籍籍无名。

没想到，三年之间，其通过一系列的资本运作，先后并购了一系列公司，迅速壮大，已对欧菲光形成了紧追不舍的态势。

2014年、2015年、2016年对应营收分别是30.5亿元、49.5亿元、118亿元。

毛利润是4.66亿元、8.65亿元、19.5亿元。

尤其是2016年，营收同比增长139%，扣非净利润增长5.7倍，令人咂舌！

短短三年，合力泰是如何实现三级跳的呢？

我们特意整理了自2014年上市以来，合力泰的主要并购、定增事项：

（资料来源：公司公告，君临）

虽然看上去合力泰的并购、定增令人眼花缭乱，非常疯狂。

但是在这频繁的运作之下，一板一眼却非常有章法：

第一，只对和主业相关的感兴趣，务求消化后能融为一体，实现1+1大于。

第二，对产业链进行垂直整合，目的就是缩减成本。

第三，标的的选择非常有眼光。

举个例子，2015年收购深圳业际光电、比亚迪电子部品件。

今年上半年，这两公司分别贡献了8.34亿元、15.26亿元的营业收入，0.57亿、1.52亿元的营业利润。

不但没拖后腿，还超预期了。

8月21日，合力泰发布半年报，上半年实现营业收入 60.9亿，同比增长 24%；

归属净利润5.1亿，同比增长63.9%。

1-9月净利润指引9-9.5亿，同比增长55.65%-64.30%。

竟然比以速度著称的欧菲光，跑的还要快！

而且合力泰的触摸屏业务毛利率17.53%，比欧菲光的相关毛利率12.92%，足足高了50%。

盈利能力似乎比欧菲光还强！

你追我赶之下，合力泰会超越欧菲光，成为新一代的触摸屏盟主么？

未必。

仅从财务数据上，很难一窥背后投资的本质。

合力泰很早就把生产基地搬到了内陆江西，工资更便宜，是毛利率高的一个因素。

另外，合力泰的客户以中小客户为主，面对他们有更强的议价能力，这是毛利率高的另一重因素。

最重要的，是在管理费用里的一个重要子项——研发投入上。

目前触摸屏技术业已成熟，作为行业追随者，合力泰的研发投入却相当吝啬。

2016年合力泰研发费用3.47亿元，营收占比2.93%；

对比欧菲光，研发投入14.48亿元，营收占比为5.41%。

合力泰的研发投入，连欧菲光的一个零头都不到，对技术的敬畏程度可见一斑！

我们翻看了欧菲光2016年的研发细分子项目，偌长的表格，密密麻麻，如果这是武功秘籍的话，将足以让他的对手们感到绝望。

还有，从业务结构上看。

欧菲光是做一个成一个，辗转扩张，未尝败绩。

触控屏之外，欧菲光已经找到了第二个增长引擎——摄像头模组，并且一口气做到了全球市场占有率第一。

相比起来，合力泰就要弱多了。

虽然也曾多处发力，比如摄像头模组、指纹识别、电子纸等等，但终究是都不如触控屏那样的光芒四射。

2016年，合力泰的触控屏业务营收占比达到65.72%，其它业务如摄像头模组、指纹识别模组上半年营收仅有2.31亿元、1.52亿元。

不及一个欧菲光零头。

当然，即使如此，合力泰也已经很优秀了。

中国触控屏产业崛起的路上，一个欧菲光太寂寞，合力泰的异军突起既可互相鞭策，又可带给投资者更多的惊喜。

岂不妙哉？

作者：君临团队，更多行业解读、证券分析尽在证券分析第一平台—君临

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