过半公司业绩预喜,行业趋势向好:截止7月14日,电力行业70家上市公司中已有25家披露了2018年半年度业绩预告。其中:16家公司业绩预增,占比64%,包括7家扭亏为盈;9家公司业绩预减,占比36%,包括5家预告亏损。从已公布的预告看,上半年同比明显改善。    火电:营收增长受制燃料成本,少数公司盈利转好。火电板块已有15家公司披露2018年半年度业绩预告,其中有8家预增,包括5家扭亏为盈;其余7家预减,包括4家预告亏损。但实际仅有5家业绩确实出现好转。虽然营收大幅增长,但上半年煤价基本仍保持在高位运行,压制着火电企业的利润空间。只有能控制好燃料成本,并且利用小时增长较大的企业,才能实现盈利能力的提升。我们认为,中报全部公布后,净利润真正能实现正增长的火电公司可能不超过一半。    水电:大水电承压税收优惠政策取消,小水电表现或有惊喜。水电板块已有5家公司披露2018年半年度业绩预告,其中4家预增,包括1家扭亏为盈;另有一家预减,板块整体业绩表现良好。我们预计,包括长江电力、华能水电、国投电力在内的大型水电公司,上半年的业绩有可能出现不同程度的下滑;在2018年延续着2017年旺盛用电需求的态势下,只要来水情况良好,小型水电的业绩表现值得期待。    新能源:利用小时改善推动盈利能力提升。新能源板块有5家公司披露了2018年半年度业绩预告,其中4家预增,包括1家扭亏为盈;另有一家预减,板块同样表现良好。我们认为,风电、光伏、核电等新能源企业,盈利能力将随着利用小时的改善而进一步得到提升。    投资建议:上半年全社会用电量同比增长9.4%,同比提高3.1个百分点。强劲的用电需求带动发电端延续着2017年的高增速,供需结构加速转化并呈现紧平衡状态。需求向好、供给偏紧,带动行业景气度回暖,重申行业“强于大市”评级。核电板块我们持续强推A股唯一纯核电运营标的中国核电,推荐参股多个核电项目的浙能电力,建议关注中广核电力;火电板块推荐全国火电龙头华能国际,建议关注上海电力;水电板块推荐水火共济、攻守兼备的国投电力,以及全球水电龙头长江电力。    风险提示:1、政策推进不及预期:核电审批的重启仍有较大的政策不确定性。2、煤炭价格大幅上升:煤炭去产能政策造成供应大幅下降,优质产能的释放进度落后,导致了电煤价格难以得到有效控制。3、降水量大幅减少:水电收入的主要的影响因素就是上游来水量的丰枯情况,而来水情况与降水、气候等自然因素相关,可预测性不高。4、设备利用小时继续下降:电力工业作为国民经济运转的支柱之一,供需关系的变化在较大程度上受到宏观经济运行状态的影响。

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