化工行业研究周报:美国飓风持续影响市场,有机硅价格大幅上涨
上周布伦特期货结算均价为51.98美元/桶,环比下跌0.13美元/桶,或-0.26%,波动范围为50.86-52.75美元/桶。上周WTI期货结算均价46.70美元/桶,环比下跌1.05...
上周布伦特期货结算均价为51.98美元/桶,环比下跌0.13美元/桶,或-0.26%,波动范围为50.86-52.75美元/桶。上周WTI期货结算均价46.70美元/桶,环比下跌1.05美元/桶,或-2.19%,波动范围45.96-47.29美元/桶。 原油库存持续去化。库存端,上周美国EIA原油库存数据利好。截至8月25日当周,美国原油库存下降539.2万桶,连续9周录得下滑。库欣地区库存小幅增加68.9万桶。美国汽油库存略增3.5万桶,精炼油库存增加74.8万桶,高于市场预期。原油库存已降至去年同期水平以下,连续的原油库存下降给市场提供有力支撑。供给端,上周美国国内原油产量增加0.2万桶至953万桶/日,其中阿拉斯加产量回升1.4万桶/日,48州产量下降1.2万桶/日。截至9月1日当周,美国石油活跃钻井数持平于759座。需求端,美国汽油需求小幅增加至984.6万桶/日,炼厂开工率小幅上涨至96.1%。总体来看,供应压力应关注OPEC减产执行情况与阿拉斯加原油产量恢复;需求端关注需求淡季对油价的抑制以及飓风天气对需求端的影响,我们预计三季度油价以震荡为主,到明年初原油库存有望降至5年均值水平,届时油价有望向上突破。 飓风过境后炼厂逐渐恢复生产,但短期内难以完全恢复:受热带风暴哈维过境影响,美国德州部分炼厂关停,炼油产能下降了约440万桶/日,导致美国汽油期货价格持续攀升。同时炼厂关闭也导致美国石化产品产量受到影响,主要包括烯烃产品与丙烯酸及酯产品。而供应端,美国内政部安全和环境执法局指出,墨西哥湾周四约有13.5%的原油产能关停。同时飓风肆虐的五天中,最多有11个港口关闭,截止8月30日,有超过1800万桶原油无法靠港。美国政府当日紧急动用战略石油储备向路易斯安那州LakeCharles炼厂提供100万桶石油。飓风过境之后,墨西哥湾炼厂逐渐开始恢复生产,CitgoPetroleum称将重开日产能15.7万桶的德州CorpusChristi炼厂,德州GalvestonBay炼厂也将提升负荷至45.9万桶的45%。虽然飓风过境之后,美国炼厂逐渐恢复生产,但是由于飓风对当地炼厂以及交通的影响可能将持续数月之久,因此预计短时间内美国炼油能力很难迅速恢复。 上周石化板块跑输指数0.21%,化工板块大幅跑赢指数2.01%。本周化工行业表现出色,前半周周期性子行业显著跑赢指数,以纯碱、有机硅、炭黑等行业为代表的相关标的均录得不错的涨幅。进入后半周,随着PMI指数的公布整体周期性行业迎来一轮新的上涨势头,以煤炭、钢铁为代表的各类强周期行业表现强势,但化工板块整体表现放缓,仅部分存在预期差的涨价品种继续呈现上涨态势,同时优质成长股近期也在近期逐步走出独立行情。从宏观基本面的角度来看,最新披露的PMI数据又在一定程度上反映了经济进一步的好转,我们认为在全球新一轮朱格拉周期的拉动下,上游及中游子行业有望充分受益,同时国内受益于近两年以来的供给侧改革,企业资产负债表修复进程仍未改变,企业业绩弹性修复的同时估值中枢得到修复,近期环保核查趋严进一步增加产品的价格弹性,但也要警惕本轮环保核查在部分地区或将出现一定程度的低于预期。从化工现货价格方面来看,本周机硅全产业链维持供需紧张的态势,草酸价格维持稳步上涨的态势,前期上涨幅度较大的现货品种出现一定程度回调。综合考虑目前总的逻辑主线,短期补库周期的结束会对总需求造成一定影响,但由于受到环保等其他因素影响供给响应也会受到一定的推迟或放缓,总供给层面也存在较大改善,供需获得实质改善并具有业绩强支撑的子行业仍为未来的投资主线。建议关注子行业包括:维生素D3、有机硅、聚氨酯全产业链、天然气、涤纶、丙烯酸、ADC发泡剂、等。
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