事件:    6月中汽协数据公布,新能源汽车产销量分别为8.6万辆和8.4万辆,同比增长分别为31.7%和42.9%。新能源乘用车销量为7.3万辆,其中纯电动乘用车5.2万辆,插电式混合动力乘用车2.2万辆;新能源商用车的销量为1.1万辆,以纯电动商用车为主。    2018年1-6月新能源汽车累计销量42.9万辆,同比增长111.6%。    点评:    1.6月产销数据出现环比下滑。    6月新能源汽车销量没有延续此前的连续环比上涨走势,环比下滑17.5%,其中新能源商用车下滑幅度较大,环比下滑达到40.3%,纯电动乘用车环比下滑20.7%,插混乘用车则继续环比增长达到16.4%。    2.乘用车方面,A00占比开始下降。    整体上看,今年上半年的销量表现呈现出迎合过渡期补贴的特点,具体表现在两个方面:过渡期补贴具有比较优势的A00,和补贴下滑幅度较小的插电混销售均表现强势。而随着进入正式期,A00的补贴优势也将弱化,6月的数据已经体现出这个趋势,具体表现在A00在乘用车中占比下滑到34%,环比下降28pct。    3.从电池装机量看乘用车结构升级。    据电池中国统计,6月我国新能源汽车动力电池装机量约2.87Gwh,环比下降36.57%,同比增长33.58%,1-6月累计装机总量为15.45Gwh。    其中,6月新能源乘用车动力电池装机量为1.85Gwh,环比增长2.01%;新能源客车动力电池装机量为0.82Gwh,环比下降65.86%。可以看到,6月电池装机量较新能源车销量环比下滑幅度更大,主要原因是客车销量的下滑。并且,乘用车的电池装机量反而出现了环比增长,这体现了乘用车单车带电量的提升,印证了正式期乘用车结构升级的判断。    从下游来看,产销量的环比连续增长是影响全产业链板块行情的重要指标。在补贴下降压力下,今年主机厂的销售策略也会更加注重市占率和利润率的平衡,力求实现产销量和业绩的同步增长。    风险提示:新能源汽车销量不及预期。

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