报告导读 黎明前的黑暗,优选龙头。    投资要点    每周复盘    跟随大盘反弹,行业比较下,汽车的表现依然一般。本周汽车板块上涨2.98%和PE估值分别环比增加2.78%/15.74倍。涨跌幅,汽车板块排名第16名,客车表现最佳,特斯拉和新能源汽车指数表现最佳。估值,汽车板块估值有所修复,零部件反弹最大,纵横向比较,汽车估值均有较强吸引力。纵向,汽车板块估值处历史较低位。横向,乘用车与相对可比行业(白色家电和白酒)自2015年6月以来,表现出现较大分化,汽车显著弱于白酒和家电,绝对估值上乘用车最低。汽车零部件与相对可比行业(计算机和传媒),自2013年以来,估值走势基本保持同步关系,绝对估值上汽车零部件依然是最低。    景气跟踪    景气下行周期中最艰难的时刻正在来临。传统淡季且汽车关税下调而带来的推迟消费等影响,7月第一周乘用车需求平淡,零售差于批发。今年以来,汽车零售销量平稳发展,汽车批发量增速相对较快,同时1-5月终端优惠幅度不断加大,已接近历史最高水平,1-5月汽车经销商综合库存系数略高于警戒线,在1.55至1.66之间,6月库存系数1.93,环比增加21%,去库存压力增大。    重点关注    宏观层面,新能源汽车发展是全球大势所趋,而中国的焦点地位日益显著,中德合作愈加紧密(一揽子协议签订),上海政府与特斯拉签署合作备忘录。微观层面,6月传统与新能源汽车产销的环比上均出现下降,中报业绩预告发布进入入高峰期,整体板块中报业绩承压。具体看3家整车均出现亏损,25家零部件,12家公司同比有所增长,13家公司同比下降,其中襄阳轴承首次亏损。    投资建议    黎明前的黑暗,优选龙头。    1)传统汽车今年大概率将是底部徘徊时期,未来半年行业承压有望增大,配置上建议优选行业龙头:上汽集团+华域汽车,其次是个别高景气细分领域:星宇股份(LED大灯快速普及)+宁波高发(变速器手动升级自动)+拓普集团(跟随吉利新车周期)。    2)新能源汽车进入后补贴时代,寻找真正具有爆款潜力的车型将成为中长期核心变量,进入全球主流车企的供应链将成为真正核心竞争力,建议长期重点关注:创新股份。    3)环保加严,国三重型柴油车限行将有望助力重卡销量增长,重点推荐:潍柴动力。    风险提示:汽车销量增速进一步下滑。

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