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　　中报业绩变脸，大股东面临爆仓危机 印纪传媒已连续7个跌停

　　股价下跌有多重原因，大幅下调业绩仅是其中之一。

　　陈菲遐

　　7个跌停，这是印纪传媒复牌后的股价表现。截至7月17日，印纪传媒股价报收5.79元/股，相较停牌前12.11元的收盘价，股价已腰斩。

　　股价下跌有多重原因，大幅下调业绩仅是其中之一。

　　7月13日晚间，印纪传媒公告了大幅下调业绩预告的公告。公告内容显示，4月28日公司披露了《2018年第一季度报告》，预计公司2018年1-6月归属于上市公司股东的净利润变动区间为2.68亿元至4亿元。但根据最新的测算，由于公司业务发展低于预期，造成公司经营业绩下降，预计上半年度归属于母公司净利润同比下降45%-95%，盈利为1338万元至1.47亿元。

　　而7月16日印纪传媒回复交易所的公告，再次让印纪传媒走上风口浪尖。

　　深交所的问询函，主要集中在会计政策的变更是否符合合规、合理等要求。

　　2018年6月27日，公司披露《关于应收款项会计估计变更的公告》，拟对7-12月账龄的应收款项（含应收账款与其他应收款）计提比例由5%变更为1%；1-2年账龄的应收款项计提比例由10%变更为5%；2-3年账龄的应收款项计提比例由50%变更为20%；3-4年账龄的应收款项计提比例由100%变更为50%。

　　而这则会计政策的变更也将影响公司的利润。以2017年末应收款项为基础，测算估计变更对2017年度的经审计净利润的影响额为7458万元，占2017年净利润的比例为9.80%。换而言之，该会计政策的变更将增厚利润超过7000万元。

　　业绩大幅下滑，利用会计政策来“调节”利润，这是多数投资者对该则公告的解读。

　　除了印纪传媒之外，自2017年起，就有多家电影电视剧制作公司调整了自身的会计政策，

　　2017年4月，华策影视（300133.SZ）做出了应收款项会计估计变更。其中，应收账款以及其他应收款的计提时间由原来的三年时间延长到了四年；一年以及一年以内的计提比例由原来的5%下降为1%，新增了2-3年计提30%的规定。此外，对于多方联合投资并由公司负责发行的影视剧项目，细分为承担全部风险和未承担风险，并根据相应的金额按照比例计提减值准备。

　　同月，华录百纳（300291.SZ）也作出了类似的会计估计变更。毫无悬念的，电视剧行业的上游制作公司在调整了会计估计之后，利润都有所增厚。

　　同一行业多家公司几乎同时对会计估计政策进行变更，暗示这背后电视剧市场近年来的一些重大变化：行业的快速增长，以及付款周期以及投资方式的改变，导致会计估计变更迫在眉睫。

　　近年来中国电视剧行业处于高速发展阶段。2010年至2015年间，电视剧行业交易总额从59亿元增长至222亿元。但A股通用的会计估计政策大多沿用的是刚上市时的版本，已经无法适应行业变化。

　　眼下，电视剧行业内也正发生着重大的变化，周播剧模式正逐渐成为电视台流行的重要模式。周播剧不比日播剧，过去一部40集的电视剧可能一个月左右就可以播完，但如今播出周期将达半年甚至更久，因此电视台的付款周期也会相应延后。

　　此外，电视剧的价格近些年也是连连上升。根据公开数据显示，2007年大热的电视剧《步步惊心》网络版权报价尚在70万元一集左右，2015年唐德影视出品的《武媚娘传奇》网络版权价格已经高达200万元一集。而《如懿传》，单集报价更是高达了900万元人民币。

　　在这种巨变下，会计政策的变更，也是一种应对手段。

　　但印纪传媒遇到的问题，不仅仅是这些。

　　在连续大跌7日之前，印纪传媒已经停牌超过5个月。停牌的原因，与重大资产重组有关。

　　2018年2月23日，印纪传媒发布了《重大资产重组停牌公告》，自2018年2月23日开市起停牌。公司就收购镜尚传媒有限公司（下称“镜尚传媒”）事项涉及重大资产重组。但是7月7日，公司却以重大资产重组交易情况较为复杂，标的公司所从事的业务相对较新等缘由，终止了重大资产重组。

　　而事实上，公司长期停牌或许另有原因。

　　2018年2月初，印纪传媒因实际控制人肖文革与其一致行动人北京印纪华城投资中心（有限合伙）部分质押给质权人的公司股票在质押到期前触及平仓线发布了《停牌公告》，股票自2018年2月2日起开始停牌。而当月，印纪传媒又抛出了重大资产重组停牌公告。

　　质押公告显示，肖文革持有公司股份数量779，457，078股，占公司总股本的44.04%。其所持有公司股份累计被质押已经达到100%。停牌前的暴跌，让肖文革质押面临平仓风险。

　　7月11日晚，印纪传媒在互动平台表示，目前大股东资金情况充裕，有较通畅的融资渠道，如触及大股东补仓线，大股东可通过及时补仓等手段规避平仓风险，目前公司暂未收到大股东质押所持公司股票触及平仓线的通知。

　　大股东质押面临平仓线，加上重大资产重组以及中报业绩出现变脸，印纪传媒的至暗时刻可能才刚刚开始。

责任编辑：陈靖

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