策略观点:盈利增速维持高位、主板ROE持续回升。    上周沪深股市继续上扬,上证综指上周上涨1.07%,创业板指数上涨2.89%,Wind全A指数上涨1.90%。    截至上周,两市所有上市公司2017年中报数据已经发布。2017年二季度A股整体盈利增速微幅下降,主板与中小板、创业板盈利增速趋势一致,均小幅回落回落。主板上市公司净利润增速自2016年三季度连续三个季度大幅回升后增速有所放缓。中小板上市公司净利润增速2016年二季度至四季度连续大幅提升,今年一季度、二季度增速均有所回落。创业板上市公司净利润增速进一步回落,净利润增速已经连续五个季度不断下滑。    2017年二季度单季A股上市公司净利润同比增长14.7%,累计同比增速为17.8%;剔除金融和两油后净利润增速为32.2%,累计同比增速为35.3%;剔除银行后增速为21.8%,累计同比增速32.1%。2017年一季度全部A股净利润同比增长21.4%,;2017年一季度单季全部A股剔除金融和两油后净利润增速为39.3%,剔除银行后增速为46.5%。相比今年一季度,A股整体上市公司净利润同比增微幅下降,出现企稳态势。    ROE方面,2017年二季度剔除金融和两油后的上市公司ROE(连续四季度单季度滚动)为8.21%,自去年三季度以来ROE持续改善,其中销售净利率与资产周转率、权益乘数的回升是导致企业ROE持续改善的主要原因。二季度销售净利率延续上升趋势,由一季度的5.71%上升至今年二季度的6.02%;资产周转率见底回升,由一季度的12.83%反弹至二季度的14.48%;财务杠杆企稳回升,权益乘数由一季度的2.62上升至二季度2.66。    全部A股剔除金融和两油后的ROE(连续四季度单季度滚动)从今年一季度的7.99%上升至二季度的8.21%。自2016年三季度以来剔除金融和两油后的上市公司ROE持续改善,今年一季度全部A股剔除金融和两油后的ROE(连续四季度单季度滚动)为7.99%,二季度全部A股剔除金融和两油后的ROE(连续四季度单季度滚动)继续回升至8.21%。    投资建议:我们继续坚定看多市场行情,经济复苏有望开启A股市场牛市新征程。中报数据显示当前上市公司盈利增速依然保持高位,主板公司ROE持续回升,3300点以上市场会有更加广阔的空间。建议围绕经济复苏主线,重点关注金融(经济回升最受益板块)、周期(房地产投资超预期可能性大)、消费(居民收入回升)等板块估值较低的优势企业。    市场风险提示。    经济回暖不及预期,国际市场波动加大。

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