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　　原创： 王诣予 财经啸侃

　　2018年7月16日晚间，伊力特（600197.SH）发布了关于公开发行可转换公司债券预案的公告，预计发行总额不超过8.76亿元的可转换债券（含发行项目），引发投资者热议。

　　公告显示，伊力特本次公开发行可转换债券募集资金拟投资于伊力特总部酿酒及配套设施技改项目、可克达拉市伊力特酿酒分厂搬迁技术技改项目、伊力特可克达拉市技术研发中心及配套设施建设项目，投资金额分别为4.63亿元、2.66亿元、1.47亿元，总计8.76亿元。

伊力特方面还表示，本次发行募集资金到位后，若实际募集资金净额少于上述募集资金投资项目需投入的资金总额，不足部分由公司以自有资金或通过其他融资方式解决。若公司在本次发行募集资金到位之前根据公司经营状况和发展规划，对项目以自筹资金先行投入，则先行投入部分将在本次发行募集资金到位之后以募集资金予以置换。

　　“本次发行证券的种类为可转换为本公司A股股票的可转换公司债券。该可转换换公司债券及未来转换的A股股票将在上海证券交易所上市”伊力特方面称。

　　公开资料显示，伊力特是新疆白酒行业唯一集中国驰名商标、纯粮标识认证于一身的企业，是一家集白酒的生产、研发和销售合为一体的农业产业化、新型工业化白酒酿造与销售企业，采用“研发+采购+生产+销售”的经营模式。

　　回看其往年业绩，2015年~2017年，伊力特实现营业收入分别约为16.38亿元、16.93亿元、19.19亿元；归属于上市公司股东净利润分别约为2.82亿元、2.77亿元、3.53亿元。

　　2018年1~3月份，伊力特营收约为5.18亿元，归属于上市公司股东净利润约为1.21亿元。

　　我国白酒行业自2015年复苏以来，景气度不断提升，行业处于新建秩序的重构阶段中，集中度也进一步提高，白酒企业分化态势仍在持续，一线酒企逐渐趋于稳定，二三线酒企或迎来梯次重排，消费升级趋势也愈发明显，预计中高端价格带未来将呈扩容式增长，在这样的行业背景下，具有较强品牌和渠道优势的名优酒企更能把握住机会，能够在市场深度调整、挤压式竞争阶段迅速企稳，提高市场份额。

　　而作为新疆地区的名酒企业，伊力特在市场大环境变化下着重打造中高端酒，也使之成为驱动其业绩上升的主要引擎，使其近年营收与净利呈现良好增长态势；

　　同时，在白酒市场消费升级以及自身经营状况良好的情况下，伊力特也在通过投资不断扩大自身产能，力求进一步提高市场份额与市场竞争力。

　　2017年2月10日，伊力特出资4400万元新设立子公司新疆伊力特品牌运营有限公司，持股比例为44%；

　　同时，伊力特还出资5000万元新设立子公司可克达拉市伊力特酒宇商贸有限公司，持股比例100%。

　　如今，伊力特又公开发行巨额可转换债券，也将用于投资改进生产方面。

　　据了解，伊力特现有生产设施建设年代比较久远，比如位于新疆新源县肖尔布拉克的一厂、二厂、三厂，分别建设于1950年代、1980年代和1990年代。并且其现有的制曲、酿酒、储藏、包装等车间也都面临老化问题。

　　虽然伊力特在发展过程中对生产设施不断升级改造，但自1999年上市以来，未通过配股、增发股票或可转换公司债券募集资金，大额资本投入不足，仍然存在着部分设施老化、生产效率低下的问题。

　　同时，伊力特在现有生产设施老化的情况下，出于对生产过程安全性的考虑，设计产能无法全部释放，导致其收入规模的增长亦受到限制。

　　并且，随着居民消费结构的变化，白酒消费也在向主流品牌的主流产品集中，消费升级趋势愈发明显，中高端酒表现出较大的市场空间。

　　但中高端酒对整个酿酒工艺的要求更高，比如对原酒质量要求更高，所需陈酿老熟的周期更长，勾调设备的精准度需要更高，包装工序亦有更高要求。

　　由此，伊力特计划改进生产技术及设备，顺应消费升级的市场格局，试图通过产能的进一步释放来提高市场竞争力，扩大品牌知名度，将自身品牌产品推向全国，这也需要更多的资本支持，故决定发行总额不超过8.76亿元的可转换债券。

　　“本次募投项目将实施优质酒曲生产设施、优质基酒酿造设施、陈酿老熟设施和自动化包装等方面的建设，逐步淘汰落后产能，提高生产过程的自动化、信息化水平；将对现有生产设施进行技术改造，保障设计产能得以释放，在巩固疆内市场的基础上，大力扩张疆外市场；同时，也将提高中高档产品的比重，优化公司产品结构”，伊力特方面称。

对此，业内人士向《财经啸侃》特约、独家撰稿人王诣予表示，若此次募集资金到位，伊力特投资项目将依次启动，有利于进一步提高产品质量、增加毛利、扩大产能，把握住当前白酒市场良好增长态势以及消费升级带来的发展机遇，有助于其日后全国营销网络布局。

　　“以发行可转换债券的方式募集资金还有利于伊力特降低融资成本、提高募集资金利用率、提高股票活跃度，增强其市场影响力”，业内人士称。

　　但考虑到此次伊力特预计发行可转换债券总额略大，也有业内人士表达了对伊力特未来经营运转的担忧。

“伊力特发行可转换债券，不仅有到期转股股本扩大利润摊薄风险，同时对其经营水平要求较高，目前伊力特仍属于区域性经营，自身资本实力有限，未来其经营将面临较大压力。”相关业内人士向《财经啸侃》特约、独家撰稿人王诣予如上表示。

　　2015年末、2016年末、2017年末及2018年3月末，伊力特资产总额分别为244355.07万元、271604.95万元、306896.78万元和320400.03万元，资产规模呈稳步上升趋势，并以流动资产为主，其流动资产主要以货币资金、应收票据以及存货组成；

　　非流动资产主要由固定资产、在建工程、无形资产组成。其资产状况良好，显示其经营比较稳健。

　　最近三年及2018年一期，伊力特负债主要以流动负债为主，其占总负债的比例分别为96.93%、97.70%、97.80%和98.05%，主要由应付账款、预收款项、应付职工薪酬、应交税费组成；非流动负债整体占比较小，由长期应付职工薪酬和递延收益组成。整体来看，伊力特负债主要为经营性负债，不存在集中大额偿付的压力，财务风险较小。

　　数据显示，2015年末、2016年末、2017年末及2018年3月末，伊力特流动比率分别为3.17、2.93、3.06、3.18；速动比率分别为2.11、2.00、2.10、2.24，显示其资产变现偿债能力较强，资金周转情况良好。

　　同时，伊力特近三年均有股票分红，2015年~2017年伊力特向全体股东每10股派发现金红利分别为4.0元、2.5元、2.5元人民币；派发的现金红利总额分别为17640万元、11025万元、11025万元；占其净利润比重分别为31.20%、39.83%、62.57%。并且，伊力特近三年未分配利润均作为业务发展资金的一部分，用于其生产经营。（作者：王诣予）

责任编辑：陈靖

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