铁将军业务转型 李氏夫妇九成三控股率引发审委关注
该公司近些年大力发展前装业务,该项业务营收占比从2015年的33.75%上升至2017年的58.02%,这也导致其主营业务毛利率逐年下降
《投资时报》研究员 刘晶随着信息通信、互联网、人工智能等新技术被广泛应用,汽车正由一款人工操控冷冰冰的机械产品,加速向智能化系统控制充满趣味性的智能产品转变。而智能汽车,正成为中国在汽车工业实现“弯道超车”的重点领域之一。
不过要想实现自动化、智能化驾驶,还需借助传感设备、控制设备和车联网设备等汽车电子设备。近日,向证监会提交招股说明书的铁将军汽车电子股份有限公司(下称铁将军)就是一家以研发、生产和销售汽车、摩托车电子设备为主营业务的高新技术企业。
招股书显示,该公司此次拟于深交所公开发行股票2667万股,占总股份数的比例为25%,计划募集资金6.42亿元,其中2.56亿元用于PEPS和TPMS产品项目,1.57亿元用于泊车辅助类产品项目,0.55亿元用于车联网电子产品项目,0.74亿元用于研发中心项目,其余的1亿元则用于补充流动资金。
业绩方面,2015年、2016年和2017年(下称报告期),该公司营业收入分别为8.60亿元、8.73亿元和9.54亿元,净利润分别为9378.13万元、7400.18万元和8547.32万元。可以看出,其报告期内营业收入呈现良好上升趋势,但2016年净利润降幅却达到21.09%,对此,该公司并未在招股书中进行说明。
具体来看,铁将军客户包括前装市场客户和后装市场客户。其中,前装市场为整车配套市场,指在新车出厂前,各汽车零部件供应商为整车提供零部件配套的市场;后装市场为售后服务市场,指在汽车生产后,由经销商、4S集团等销售汽车电子产品形成的市场。
上述两种业务各有利弊:前装业务虽然耗用的销售费用少但毛利率也较低,后装业务虽然具有偏高的销售费用率,但其带来的毛利率却相当可观。
据悉,铁将军目前正处于将经营重心由前装业务转向后装业务的过渡阶段,销售费用率在后装业务的拖累下明显高于同行业可比公司均值,而主营业务毛利率则随着前装业务营收占比的提高而逐年降低。此外,该公司实际控制人李安培、李苗颜夫妇合计93.16%的持股率也十分引人注目。
针对市场普遍关心的问题,《投资时报》向该公司董秘办发送提纲,截至发稿日未收到回复。
后装业务大幅缩水
虽然该公司目前的经营重心为前装汽车电子产品,但实际上铁将军品牌是由广东铁将军防盗设备有限公司(下称铁将军防盗)于2001年7月创立,其早期一直以摩托车电子防盗产品作为主营业务。
2014年5月,铁将军防盗原股东李安培、李苗颜出资设立广腾汇,并由后者出资设立铁将军的前身——铁将军汽车电子有限公司(下称铁将军有限)。
同年8月,铁将军有限对铁将军防盗的全部生产经营资产和主营业务进行重组,并将铁将军品牌的经营范围推广至汽车、摩托车电子产品的研发、生产和销售。同时铁将军防盗则不再进行与主营业务相关的生产经营活动,并于2015年完成注销工作。
尽管是该公司的老牌业务,但防盗设备产品在铁将军报告期内的发展情况并不乐观,其所处的后装产品市场需求也在不断萎缩。报告期各期,该公司后装业务收入分别为5.65亿元、5.00亿元、3.98亿元,在主营业务收入中的占比分别为66.25%、57.71%、41.98%。
需要提及的是,后装市场的购买者以个人消费者为主,市场需求的层次多且差异大,销售渠道复杂,因此后装业务的销售费用率要明显高于前装业务。
尽管该公司近些年后装业务的发展受到一定阻碍,但四成的营收占比依旧较高,再加上其于2015年和2016年针对胎压的境内后装市场进行了大量的广告宣传和促销投入,因此该公司报告期各期的销售费用率分别达到10.49%、10.85%和7.16%,远高于5家同行业可比公司5.08%、5.18%和4.74%的平均值。
前装业务拉低毛利率
由于铁将军报告期内不断加大对前装市场的开发力度,因此前装业务收入快速增长,报告期各期分别达到2.88亿元、3.67亿元和5.50亿元,在营业收入中的占比分别为33.75%、42.29%和58.02%。
但值得注意的是,整车制造商的市场集中度较高且议价能力较强,这使得前装市场产品具有毛利率较低、销售量较大的特点,销售毛利率一般在20%至30%之间,较后装业务毛利率低14—19个百分点。因此该公司报告期内客户结构的显著变化,导致其主营业务毛利率持续下降,报告期各期分别为36.57%、35.14%、29.22%。
此外,该公司还需警惕前装业务收入占比提高所带来的客户集中度较高的问题。招股书显示,报告期各期,该公司前五名客户的销售收入在营业收入中的占比分别达到28.18%、38.50%和50.28%。其中,对前装客户广汽集团(SH.601238)的销售额占营业收入比例分别为4.86%、10.36%、26.25%,对前装客户长安汽车(SZ.000625)的销售额占营业收入比例分别为6.74%、10.41%、14.34%。
业内人士表示,由于前装汽车电子产品需要参与特定车型的设计和研发过程,因此一旦顺利入围整车制造商的供应商名单,企业会根据整车制造商的需求研发、生产和销售与特定车型配套的产品,配套产品将伴随对应车型的生命周期持续供货。
然而,配套产品的需求量和销售量同样会受到对应车型产销量的影响,如果该公司提供配套产品的车型出现减产或停产,而该公司未能及时拓展与其他整车厂商或其他新车型的业务,将对目前客户集中度较高的铁将军造成极大影响。
李氏夫妇持股逾九成
通常来讲,上市公司普遍都会存在“一股独大”的股权结构现象,而且如果企业是由家庭成员一起携手创立的话,家族控股的问题就更加难以避免。不过像铁将军这样家族控股率达到90%以上的公司却并不多见。
股权结构显示,截至招股书签署之日,该公司共有3名股东,其中广腾汇控股有限公司持有6388万股股份,持股比例为79.85%;珠海瑞恒德股权投资合伙企业(有限合伙)持有1052万股股份,持股比例为13.15%;李安培持有56万股股份,持股比例为7.00%。
不过,由于李安培、李苗颜夫妇合计持有广腾汇控股有限公司100%股权,又作为普通合伙人持有珠海瑞恒德股权投资合伙企业(有限合伙)47.98%财产份额,因此李安培、李苗颜夫妇通过直接和间接的方式共持有该公司发行前93.16%股份,为该公司实际控制人。
持股比例如此高的李氏夫妇自然也在公司中担任要职,其中李安培担任该公司董事长,李苗颜担任副董事长。
家族控股的优势显而易见,将公司利益与家族利益紧密结合在一起,会有助于家族管理层制定出有利于公司长远发展的决策。但值得注意的是,大股东做出的决定并不一定会满足中小股东的利益需求,这种需求可能会因持股比例过低而无法得到保护。
虽然“一股独大”现象的存在和IPO成功与否并没有直接关联,但该公司超过九成的家族持股比例想必会引起证监会的重点关注,并对公司内部治理结构展开更为细致地考察。
责任编辑:陈靖
声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
热词推荐
MORE+- 1如果你打算将炒股进行到底,那么这篇文章建议看三遍!或许不能帮助你一跃成为高手,但(维远股份600955)
- 2早评:众多利空来袭!A股迎来关键时刻周五,美股和富时中国A50以及恒生科技指数期(维远股份600955)
- 3后续持续调整为主(bk0475)(04-27)
- 4这几天在调整的时候,就可以买点。一般而言,股价创新高后,回调整理一段时间(中国海油600938)
- 53月份三桶油年报全部披露完毕,仅有中国石油年报业绩实现正增长。我们来瞧一下三桶油(中国海油600938)
- 6老头原来不是在中石化唱多的么?活活把中石化从7块唱回了5块。这次又来中海(中国海油600938)
- 7股吧都不热闹,不少人离场了吧,都在等回调,可惜马上又要新高了 (中国海油600938)
- 8咱们就守着海油,不去外面当接盘侠 (贵州茅台600519)
- 9国际原油价格高位运行助推中国海油迈向新台阶。(中国海油600938)
- 10自30.88涨停日以来,净增仓0股,成本由16.228元下降0.595元至15.(中国海油600938)
- 11国际原油暴跌,逢低买入中国海油机不可失。(中国海油600938)
- 12药明今天做了倒差价多了0.21[哭][哭][哭] (中国海油600938)
- 13中国海油的大跌为踏空的投资者提供了买入机会。(中国海油600938)
- 144/23上午以28.25元买入中国海油(A股)300股,现总持仓数0.30万股,(中国海油600938)
- 15国际原油大幅反弹,中国海油逢低买入机会难得。(中国海油600938)
- 16这挣钱的速度海油自己开个银行不过分吧(中国海油600938)
- 17一季报已公布,现对海油的个人目标价进行调整。个人持仓中非卖品由0.24万股(由2(中国海油600938)
- 18参股公司在赞比亚拥有1640万吨铜钴渣堆矿资源(合纵科技300477)
- 19省长一行先后参观了厚普股份企业展厅和数字化智能制造车间,听取了公司氢能业务发展介(厚普股份300471)
- 20华字辈中的低价股~多高看一眼(华联股份000882)
- 21长园集团无趣(长园集团600525)
- 22中天科技今天又迎来了难得的日线回调,有人敢买吗?相信很多人不敢买,都怕转跌,都怕(中天科技600522)
- 23首先祝女性朋友“三八节”快乐!写帖前先来回顾一下说客昨帖之预判:还是那句话:现阶(中天科技600522)
- 24炒股只能追随风口,不能太理性,追本溯源人都离不开水和粮食,但,这些股并不(中天科技600522)
- 25中天今天很明显就是借大盘下跌洗盘,尽管大盘收红了,中天也依旧在深水下,主力就是不(中天科技600522)
- 26中天科技在未收盘站上5日线或未阳包阴前暂且只能当下跌趋势对待,维持昨帖之认知,建(中天科技600522)
- 27周一策略:1、2~4个点以下低开,开局就进,等待盘中急拉红4个点左右离场。2、低(中发科技600520)
- 28上周五满仓文一科技,不是没有道理。(中发科技600520)
- 29中发科技它来了(中发科技600520)
- 304月26日收评:A股三大指数今日集体大涨,上涨股票接近4000只,成交量直接爆发(商络电子300975)
- 上海贝岭股吧
- 浙大网新股吧
- 华东科技股吧
- 隧道股份股吧
- 深赛格股吧
- 光大银行股吧
- 中国银行股吧
- 永鼎股份股吧
- 苏州高新股吧
- 新安股份股吧
- 精达股份股吧
- 中国医药股吧
- 东风科技股吧
- 金健米业股吧
- 西部资源股吧
- 招商银行股吧
- 中联重科股吧
- 中国宝安股吧
- 中集集团股吧
- 德赛电池股吧
- 复星医药股吧
- 宇通客车股吧
- 中国建筑股吧
- 葛洲坝股吧
- 大唐电信股吧
- 华丽家族股吧
- 罗牛山股吧
- 中色股份股吧
- 京东方A股吧
- 新疆天业股吧
- 天坛生物股吧
- 抚顺特钢股吧
- 锦龙股份股吧
- 云天化股吧
- 振华科技股吧
- 国中水务股吧
- 华发股份股吧
- 飞乐音响股吧
- 青岛双星股吧
- 中国核电股吧
- 中国中铁股吧
- 西部矿业股吧
- 时代新材股吧
- 科达股份股吧
- 士兰微股吧
- 浦发银行股吧
- 中金黄金股吧
- 哈投股份股吧
- 航天晨光股吧
- 同仁堂股吧
- 维维股份股吧
- 福耀玻璃股吧
- 新五丰股吧
- 中航资本股吧
- 中金岭南股吧
- 丰原药业股吧
- 四环生物股吧
- 哈药股份股吧
- 万向钱潮股吧
- 中国高科股吧