金融数据点评:中国6 月M1 同比6.6%,前值6%;M2 同比8.0%,前值8.3%。新增社会融资规模11800 亿,前值7608 亿,新增人民币贷款18400 亿,前值11500 亿。票据融资大幅放量,信贷结构不容乐观。表外入表不顺,社融大幅回升仍不及预期。社融规模大幅回升至11800 亿元,但仍不及预期14000 亿元。细分来看,新增人民币贷款1.67 万亿元,较去年同期多增2267.8 亿元,是社融增量的主要拉动力量债券市场复苏,企业发债融资情况有所好转,企业债券融资新增1299.67 亿元。相反的,表外融资延续大幅下降是社融最大的拖累,其中下降最多的为新增未贴现银行承兑汇票。M2 继续回落,存款增速放缓。6 月M2 同比增速8.0%,环比降低0.3 个百分点,到达历史最低点。反映出央行“稳货币+紧信用”格局延续,年内仍有降准空间。整体上看,6 月金融数据仍不容乐观。叠加中美贸易战反复升级,我们判断下半年仍有降准空间,但如果紧信用格局进一步恶化,需要警惕信用违约风险进一步上升。    进出口数据点评: 6 月外汇储备31121.29 亿美元,预期31028亿美元,前值31106.23 亿美元,结束官方外汇储备美元口径连续两个月负增长。进口方面或受到7 月份正式下调关税,部分进口推迟到7 月,同时国内消费走弱以及工业品需求减弱导致进口下滑,6 月份原油和铁矿石进口都有所减弱。贸易战冲击引发的贸易抢跑继续,“抢跑”+人民币贬值推高出口增速,进口的下滑推高了贸易顺差,对美国贸易顺差扩大到289.7 亿。展望未来一段时间,鉴于中美贸易顺差今年持续走高,中美贸易摩擦仍将持续。中美互加征关税,对双方的贸易量的负面影响,将在7 月份之后会开始体现,尤其是中国从美国进口的汽车会继续减少。虽然人民币近期对美元贬值,但短期可能趋稳,长期仍有贬值空间。在政策方面,上周官方齐发声,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。短期来看,人民币汇率将维持稳中有降的态势。在中美贸易争端加剧和国内经济面临下行压力的背景下,长期来看人民币汇率仍存在一定的贬值空间。

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