国家统计局7月16日公布的数据显示,二季度GDP同比增长6.7%;6月工业增加值同比增长6.0%,前值6.8%;1-6月固定资产投资同比增长6.0%,前值6.1%;6月社会消费品零售总额同比增长9.0%,前值8.5%。    6月及二季度经济数据总体符合预期,由于今年6月工作日较去年同期少3天,6月当月实际增速可能略好一些。不过考虑到贸易摩擦升温,外需对GDP的贡献趋负,社融增速持续回落,消费增长乏力等因素,下半年仍有下行压力,预计全年同比增长6.6%左右。此外,二季度GDP名义增长9.8%,近6个季度以来首次回至10%以下;上半年名义增长10.0%,较去年同期下降1.4个百分点。    6月生产平稳,未来或可延续。6月工业增加值低于市场预期(6.5%)和我们的预期(6.1%),主要受工作日减少、去年同期基数较高以及前期部分透支等因素影响。近期高频数据显示,生产端淡季并未完全转淡,后期有望延续平稳增长。    固定资产投资增速符合市场预期,主要受基建投资持续回落影响。制造业投资持续回升,房地产投资与销售均有所降温。下半年在财政支出存在加速可能、稳增长需求有所上升的情况下,基建投资有望回升。    消费增速符合预期,汽车消费拖累进一步扩大,消费抑制的情况短期难以根本缓解。    目前而言,表外急剧收缩和表内有限扩张并存,但后者无法完全承接,社融持续萎缩亦在预期之中,如果考虑到社融领先名义GDP1-2个季度,叠加下半年GDP平减指数回落,经济下行的压力增加。未来,无论是货币政策还是财政政策,边际调整均可能会加快,尤其是后者。    风险提示:供给侧改革调整加大,贸易摩擦升温,央行超预期调控,经济下行压力增大,海外市场黑天鹅事件等。

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