环保:利润端分化显著,聚焦现金流。环保上市公司中报业绩预告及快报陆续披露完毕,中报将于8月开始陆续披露。截至7月15日,共有58家环保上市公司披露2018年上半年业绩预告或者快报,预告业绩呈现显著分化,归母净利润增速中位数20.01%,其中增速超50%的有18家,增速在30%-50%之间的有6家,有20家环保上市公司归母净利润出现负增长。58家环保公司的扣非后归母净利润增速中位数为20.23%,其中增速超50%的有18家,增速在30%-50%之间的有5家,增速在10%-30%之间的有10家,有19家环保上市公司扣非后归母净利润出现负增长。今年以来,伴随金融监管趋严,去杠杆节奏有所加快,表外资金不断回表,5月社融增速大幅下滑,而工程业务占比较重的环保公司对融资较为依赖,市场担忧融资收紧影响工程类环保公司订单推进,相关环保标的持续调整。我们筛选出年初至今以及二季度以来环保板块涨幅前十的标的,均跑赢沪深300指数,其中龙马环卫、伟明环保、瀚蓝环境、洪城水业、上海洗霸等运营业务占比较大的标的受到市场青睐,涨幅居前。7月初定向降准等措施边际改善融资环境,但结构性去杠杆仍在持续推进,在融资整体仍然处于收紧的大背景下,预计市场后续仍将聚焦现金流优秀的环保标的,继续推荐环卫服务运营+环卫装备双驱动的【龙马环卫】。    公用:6月份用电量持续保持高增态势,煤炭库存高企或预示旺季不旺。能源局电力数据显示,6月份全社会用电量5663亿千瓦时,同比增长8.0%;1-6月全社会用电量累计32291亿千瓦时,同比增长9.4%,宏观经济稳中向好、电能替代持续推进、二季度气温偏高共同推动用电持续高增,上半年二产用电量同比增长7.6%,成为拉动用电增长主要因素。根据煤炭资源网数据,截止7月13日,沿海六大电厂库存1508.6万吨,同比净增长233万吨;日耗73.8万吨,较月初减少4.3万吨;可用天数20.4天,较月初提升1.6天;秦皇岛港口煤炭库存692.5万吨,同比增长102万吨,均处于较高水平,或预示着今年夏天动力煤市场将整体偏弱运行,随着优质产能供给不断增加,煤炭产能稳步提升,铁路运力增强,中长期合同签约率不断提高,火电盈利有望好转,推荐【华能国际】【华电国际】。水电领域,关注高分红标的,推荐【长江电力】【桂冠电力】。    投资组合:【龙马环卫】+【长江电力】+【桂冠电力】+【华能国际】+【华电国际】。    风险提示:政策推进不及预期、动力煤价格波动,水电站来水不及预期。

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