央行持续净回笼资金。本周到期资金3,085亿元(逆回购1,200亿元、MLF1,885亿元),央行仅投放逆回购300亿元并完全续作到期的MLF,最终全周净回笼900亿元,上周为净回笼5,000亿元。下周到期资金1,200亿元,其中逆回购400亿元、国库现金定存800亿元。    6月货币金融数据低于预期,未来政策边际调整或有所加快。目前而言,表外急剧收缩和表内有限扩张并存,但后者无法完全承接,社融持续萎缩也就在预期之中,如果考虑到社融领先名义GDP1-2个季度,叠加下半年GDP平减指数回落,经济下行的压力增加。未来,无论是货币政策还是财政政策,边际调整均可能会加快。此外,即使表内资产大幅扩张,但承接的主体有限,处理不好可能会造成资金结构性的问题更加突出。    流动性回归常态,资金价格逐步回升。从周5水平看,本周银行间市场主要利率品种上行18.5bp至55.2bp不等;平均利率水平波动幅度在-25.17bp至15.3bp不等。    中美10年期国债利差收窄至65.6bp(上周为70.6bp),美债较上周末上行1bp至2.83%。    人民币汇率持续贬值。其中,即期汇率较上周末贬值0.64%,中间价贬值0.59%;离岸人民币汇率贬值0.74%;美元兑人民币即期询价日均成交量环比回落3.5%,同比增加7.2%。本周美元指数较上周末反弹0.7%至94.7。    市场对美联储年内加息预期持续升温。从7月13日美国联邦基金利率期货交易隐含价格来看,市场预期美联储9月26日第3次加息概率为86.7%(上周为80.7%,下同),12月19日第4次加息至2.25-2.50%及以上的概率为56.7%(52.2%)。    风险提示:央行超预期调控,经济下行压力增大,贸易摩擦升温,通胀超预期,海外市场黑天鹅事件等。

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