选好赛道,静待云开;关注科研院所转制进展。    选好赛道,静待云开。本周上证综指上涨3.06%,创业板上涨5.01%,国防军工指数上涨1.72%,跑输大盘1.34个百分点,排名第25/29。我们对当前军工投资逻辑进行梳理,认为:1)军工板块分子端存在边际改善预期:“军费+军改”有望助力2018年行业增速超过15%,且未来三年向好,首选飞行器产业链。2)投资性价比较高:2016年初熔断至今,军工板块下跌23%,排名倒数第3/29,同期上证综指上涨6.6%,创业板下跌15%;同时目前板块市盈率为(TTM,中值)倍,降至2010年以来低位,收益风险比较高。3)当前不确定因素在分母端:包括贸易战等事件,建议当前时点选好赛道(飞行器产业链),待近期风险因素出清后增持军工。    主席再次强调核心技术自主可控,军转民迎机遇。1)7月13日中央财经委员会第二次会议中习近平强调,关键核心技术是国之重器,对推动我国经济高质量发展、保障国家安全都具有十分重要的意义,必须切实提高我国关键核心技术创新能力,把科技发展主动权牢牢掌握在自己手里;2)工信部对全国30多家大型企业130多种关键基础材料调研结果显示,我国大多数关键材料(52%)、处理器(70%)、高端芯片(95%)、精加工生产线(95%)依赖进口;3)我们认为,过去一段时期我国对基础研究重视不足,不少关键技术存在卡脖子情况,此次贸易战为我国敲响警钟,后续有望加大研发投入,而军工作为高端制造的典范有望充分受益,建议关注航空发动机、关键元器件、新材料等领域。 关注科研院所转制进展。首批41家院所改制试点有望于2018年完成改制,第二批试点与上市公司关联度有望提高;伴随着院所转制持续推进,综合考虑其在军工体系战略地位及军民通用性,我们预计信息化类军工科研院所有望成为院所转制重点对象,航天电子、国睿科技受益。    投资主线:1)飞行器产业链:中航沈飞、中直股份、中航光电、中航飞机、航天电器(受益)、航发动力(受益);2)地面主战装备:内蒙一机;3)信息化:航天电子(受益)、四创电子、国睿科技(受益)。

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