社服板块今年领涨,验证行业向上的逻辑    自今年年初,社会服务行业指数就高居榜首,截至7月18日,涨幅达到14.70%,超过第二位的医药生物行业10.57pct。我们认为,社会服务行业的上涨是政策面+基本面+估值的三重促进,在现在的市场风格中兼具成长性与防御性,且在三季度旅游旺季来临之际,行业优势有望进一步延续,具备较高的配置价值。    政策面:国企改革步步推进,利好龙头企业    社会服务板块中,56%的上市公司都是国有控股,国企改革政策对其影响较大。在7月17日,国务院国资委主任肖亚庆在中央企业、地方国资委负责人视频会议中提出将“推动国有资本进一步向符合国家战略的重点行业、关键领域和优势企业集中”,社服行业中免税、景点、旅行社、酒店等已经形成巨大的优势的企业有望受益。    基本面:经营稳健防风险,部分改善促成长    经营:消费行业的盈利能力较为稳健,在目前的排名中靠前,社服行业公司经营具备消费行业经营稳健特点,尽管少有在短期爆发式增长,但具备穿越长期周期的成长趋势:1)净利率达到8.33%,在申万一级行业中排名第8位;2)社服行业三年的归母净利润增速分别为78%、19%、35%。    防风险:1)由于现金流健康(社服行业销售商品提供劳务收到的现金/营业收入达107%,排名第7位),社服行业具备较高的防风险能力,其速动比率和流动比率分别达到1.25、1.65,排名均在第5位;2)股票质押比例约33.2%,处在中偏低的位置,风险相对较小。    改善:今年社服行业内的免税、酒店、出境游大环境均处于向上的趋势,而部分景区也由于前期低基数已经出现客流恢复性增长。预计今年行业整体的业绩增速有望进一步提升。    估值:部分标的已处于历史底部    由于消费行业整体估值水平相对其他领域较高,但从历史来看,社服行业的估值水平仍然有可提升的空间。同时,社服行业有17只标的的股价达到了2015年牛市结束后的最低水平,PF也达到较低水平。    我们认为,社会服务行业具备较好的成长性,在目前的市场风格下,稳健的经营和良好的现金流情况将提升标的的抗风险能力,行业龙头标的优质:1)免税龙头中国国旅;2)受益于酒店行业向好的龙头首旅酒店、锦江股份;3)稳健的景区宋城演艺、中青旅、丽江旅游、长白山。

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