事件:1)阿里网络通过协议转让方式合计受让分众传媒股东Power Star及Glossy City7.74亿股股份,转让价格为9.92元/股,占分众传媒的5.28%;Alibaba Investment和New Retail通过间接受让Giovanna Investment(HK)及Gio2 (HK)股权的方式,合计间接持有分众传媒3.98亿股股份,占分众传媒的2.71%,至此,阿里以约116.7亿元受让分众传媒11.72亿股股份,占总股本的7.99%。2)阿里全资子公司Alibaba Investment以5.1亿美元(约合人民币34.3亿元)认购江南春全资控股公司MMHL新增股份,持有MMHL10%的股权,间接持有分众传媒2.33%的股份,本次增资将在2018年12月31日或之后进行交割;本次交割完成后,阿里将持有分众传媒约10%的股份,总成本约151亿元,成为仅次于江南春的第二大股东。3)阿里称,在未来12个月内,视情况决定通过大宗交易或集中竞价的方式增持分众传媒不多于5%的股份。    释放解禁压力,股价轻装上阵。通过受让分众传媒股东Power Star及Glossy City持有的分众5.28%的股权、收购Giovanna Investment(HK)及Gio2 (HK)100% 股权,间接持有分众传媒2.71%的股权,阿里此次入股分众传媒,实际上承接了境外股东的解禁部分,释放了解禁股对公司股价的压力。    阿里战略入股,强强联合,助力分众打造生活圈智能媒体网络。阿里作为流量需求方,此次入股体现出对线下、生活圈流量价值的认可。分众此前已与阿里进行过数据合作,此次阿里与分众合作关系进一步加深,双方将共同探索新零售大趋势下数字营销的模式创新,进一步提升分众传媒广告投放的精准度。    分众所处的细分行业刊例花费增速一直领跑整体广告市场。CTR 数据显示, 2018 年5 月,电梯电视、电梯海报、影院视频的刊例花费增速分别为27%、28%、36%,均是广告行业中增速排名前列的子行业,同期整体广告市场(不含互联网)的刊例花费增速为3.0%,分众所处的细分行业刊例花费增速行业领跑。    盈利预测与投资建议。预计分众传媒2018-2020年EPS分别为0.49/0.57/0.67元,对应的PE分别为20/18/15倍。考虑到:1)阿里战略入股,公司楼宇广告的渠道价值有望被重新定义;2)公司作为行业绝对龙头享受一定估值溢价,我们给予分众传媒给予2018年28倍估值,目标价13.72元,维持“买入”评级。    风险提示:宏观经济运行不及预期风险、营销行业政策或发生重大转变的风险、资产减值损失波动风险、政府补贴或不能持续风险。

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