中国债务水平在2008年之后迅速攀升,债务风险集中在产能过剩的国有企业和地方政府,在2017-2018年债务风险开始暴露。当前中国仍然处于漫长的去杠杆过程中,并面临资源约束。中国经济在平稳回落过程中转型,产出水平下降,价格水平下降,信贷利率上升,货币市场利率先下降后上升,汇率存在着贬值压力,劳动力市场也存在一定的就业压力。因此,大类资产配置策略是债券>股票>商品,利率债最优。行业配置策略是成长>消费>金融地产>周期

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