中观:机器人、机床产量增速有所下行工业机器人:自2016年下半年起,工业机器人增速呈现明显的增长,不过进入2018年以来,产量增速有所下滑,6月工业机器人单月产量为13777套,同比增长仅为7.2%。增速创近两年的新低。    机床:6月金属切削机床产量4.7万台,同比下降2.1%。虽然4月份出现短期反弹,但5-6月同比增速出现较大波动,金属成形机床趋势基本一致。此外,据日本机床协会统计,3月以来日本对中国销售机床订单总值呈现同比下降趋势,反映出国内高端机床需求有所下行。    微观:本体及零部件企业订单出现分化在已公布2季度或6月数据的企业中,选取了4家代表性自动化产业链公司。    安川:二季度(3-5月)中国地区营收同比增长23%,维持平稳。对于中国市场,尽管与智能手机相关的资本投资持平,但锂电池和家电等市场的需求在制造业生产设备的复杂性和自动化的背景下得到扩张。此外,与环境治理措施有关设备需求仍然处于较高水平。    哈默纳科:2季度应用于电机制造用的齿轮箱和石油钻探设备的销售额有所增加,但应用于工业机器人、平板显示器设备、半导体设备等的订单有所下降,分别下降约61%/72%/31%。原因主要是包括中国市场在内的小型工业机器人的库存调整,以及半导体制造设备制造商需求下滑。    亚德客:虽然6月营收依然维持高增长,但增速有所下滑(环比下降28pct),原因主要有中美贸易摩擦导致部分客户对需求出现观望态度,以及2018手机相关新资本开支需求较低。此外,7月首周出货同比下滑。    上银:滚珠丝杠、直线导轨及单轴机器人三大主力产品订单满载,6月及2季度增长超过52%。订单方面,三大主力产品接单目前尚未受到中美贸易摩擦影响,年底前订单饱满。    综上,结合近期调研情况,受中美贸易摩擦、3C 资本开支停滞等因素影响,国内机器人自动化总体需求自6月开始确有所波动,但目前主要体现在订单层面,对实际销售和经营业绩的影响仍有待观察。我们坚定看好国产机器人品牌尤其是头部企业在未来三年持续提升市占率,同时也将理性关注短期市场波动。    风险提示:1. 制造业景气度大幅下行;    2. 国内自动化企业进口替代进度不及预期。

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