成本推动背景下,时隔五年再提价,盈利能力有望边际改善:洽洽上一轮提价时点在2013年,以缓解成本压力,提价后公司的毛利率从2013年的27.74%提升至2014年的30.96%,提价有效改善公司盈利能力。由于公司在包装瓜子领域处于绝对龙头地位,拥有较强的产品定价权,同时近几年随着公司产品矩阵不断丰富,提价底气更足。本次提价的背景在于产品原料、包辅材成本上升,以及原料品质升级,同时今年以来饮料、方便面、啤酒等大众消费品迎来涨价潮,成本推动型是本轮消费品涨价的驱动因素。我们认为提价后葵花子业务成本压力将有所缓解,公司盈利能力有望实现边际改善。    传统产品重拾增长动力,顺势提价时机更为恰当:过去几年公司传统葵花子产品增长乏力,公司主动对现有的原料品种进行改良升级,随着产品革新逐步到位,从2017年9月份开始,传统红袋产品下滑趋势开始企稳,今年以来保持良好增长态势,传统产品重拾内在增长,在良性趋势下提价时机也更为恰当。由于本次提价涉及香瓜子(红袋)、原香瓜子(绿袋),均为葵花子核心单品,2017年预计其占葵花子业务收入比例80%以上,同时2017年葵花子业务占整体收入比例69.49%,提价对整体盈利有较大影响,下半年业绩拐点有望到来。    三四季度旺季决定性更强,坚果品类延伸有望突破:我们认为二季度淡季收入增速预计环比有所下降亦属正常,三四季度旺季表现更能决定全年增长情况,同时由于坚果产品占比的提高,未来淡旺季效应预计将更加明显。从线下的草根情况来看,公司明显加大了店中店、异形陈列等线下推广活动的力度,实现每日坚果终端市场的快速铺货上量,坚果品类延伸有望实现突破。我们预计公司2018/2019年EPS分别为0.79/0.99元,利润增速分别为26%/24%,对应2018/2019年估值为21/17倍,维持“买入”评级。

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