近日监管层释放出去杠杆政策的微调信号,信用端边际有所宽松。信用政策边际变化助于稳定社融增速及缓和经济下行压力。更为明确的去杠杆转向信号建议关注7月下旬的中央政治局会议,关注后续财政政策和其他相关配套措施的边际变化。    7月18日央行窗口指导商业银行增配低级别信用债:MLF资金增配或将改善低评级信用债的流动性,“精准投放”助于缓解信用市场“二元化”问题。    7月20日央行和银监会发布资管新规细则和理财新规:与资管新规的大方向保持一致,部分细节有所宽松。资管新规配套细则逐渐落地,金融机构开展业务可以有法可依,避免政策不明朗下相关业务从严执行,构成实际执行层面的放松。    当前股市的核心矛盾在于中美贸易战和信用风险,贸易战更多是市场逐渐麻木的过程,信用风险问题的边际好转可能成为市场情绪底部的转折点。当前市场的政策底、估值底已经逐渐显现,随着信用边际宽松信号逐渐确认,股市投资行为层面回购潮不断出现,预计市场底部将逐渐显现,建议可以较为积极的关注股市。    行业配置方面:短期关注市场超跌反弹机会,预计成长股有望成为反弹先锋,建议结合中报业绩寻找结构性投资机会;此外关注前期受政策压制的金融板块。中期注重布局,选择确定业绩方向优于风格判断,市场主线大概率仍在“成长”+“消费”之中,重点关注新兴成长板块的新能源汽车产业链、国防军工、TMT细分子行业,以及消费板块中具有后周期属性医药、大众消费行业。

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