2018Q2建筑行业公募股票型基金配置系数为0.24,较2018Q1下降0.16。2018Q2建筑行业公募股票型基金配置系数0.24,与一季度相比,二级子行业中园林工程持仓下降是行业整体配置下降的主要因素,横向比较在申万28个一级行业中建筑行业排名第27位,纵向比较建筑行业0.24的配置系数也是近十年来配置的最低点。建筑行业持仓占比继续减少,2018年Q2建筑板块占基金总持仓比重约为0.8%,延续了2017年Q1以来持续下行的趋势(2017年Q1-2018年Q1分别为3.8% 、2.7% 、2.3% 、1.4% 、1.3%),同样已降低至十年以来最低水平。    2018Q2园林工程的减仓最为明显,基建与装饰是公募基金边际加仓的方向。在二级子行业中,园林工程配置系数1.01,环比一季度下降1.43,主要是信用收紧后市场对于民营企业融资担忧所致,基建行业配置系数0.16,装饰行业配置系数0.19,环比一季度分别提升0.02/0.01,是公募基金边际加仓的方向,专业工程行业配置系数0.29,环比一季度持仓减少0.    13。    基金“抱团”,前10大公司持仓总市值占比高达86%。1)持仓分布的绝对指标方面,2018年Q2基金前十大重仓股中的建筑板块公司数量为27家,较2018年Q1继续下降(2017年Q1~2018年Q1分别为60家、47家、46家、38、30家)。基金重仓的这27家建筑板块公司17家出现了持仓上升,10家持仓下降;    2)相对指标方面,持仓市值前十大公司的市值占比为86.12%,较2018年Q1时85.02%的水平进一步提升,说明筹码向持仓市值较大的公司集中,继续呈现出明显的“抱团”现象。    基金重仓持股占流通股比例水平有所下降。2018年Q2,基金重仓的建筑板块公司中,持仓占流通股比例在10%以上的公司仅有1家东易日盛(2017年Q1~2018年Q1分别为1家、2家、2家、1家、1家),持仓占流通股比例在5%以上的公司数量为2家,东易日盛和东方园林(2017年Q1~2018年Q1分别为12家、9家、5家、0家、3家),持仓占流通股比例在5%以上的公司5%以上的公司数量呈现下降趋势。    葛洲坝、中国建筑、东易日盛等公司是二季度公募基金加仓的重点个股。2018Q2按持仓基金数量排名前七的公司分别为中国建筑(45)、东方园林(24)、葛洲坝(20)、中国铁建(17)、中国化学(15)、中材国际(14)、中工国际(13);按持股总市值排序排名前五的公司分别是东方园林(13.69亿)、葛洲坝(10.57亿)、中国化学(5.16亿)、中国建筑(5.12亿)、中国铁建(2.51亿);从边际变化来看,2018Q2公募基金重点加仓个股为葛洲坝(+4437万股)、中国建筑(+4273万股)、中国交建(+1739万股)、中国铁建(+1128万股)、上海建工(+1044万股)、中国化学(+540万股)、棕榈股份(+409万股)、东易日盛(+257万股)。    投资建议:从公募基金持仓来看建筑行业当前处于严重低配的状态,2018上半年在紧信用、去杠杆、海外贸易摩擦的大环境下,建筑行业四大产业链都受到一定压制,公募基金持仓逐季降低;但是展望下半年,我们并不悲观,随着流动性预期的边际宽松、信贷和专项债投放加速,建筑行业边际向好,看好基建、家装、专业工程的投资机会:    基建与PPP 板块大逻辑不变,反弹可积极参与:核心逻辑是政府投融资机制改革的抓手+细分行业景气度向上(污染防治是三大攻坚战之一,乡村振兴和全域旅游带来增量空间)+市场结构优化(央企国企去杠杆,非上市民企融资渠道受限,上市民企更受益)+融资边际改善(定向降准、央行、银保监会表态)+标的低估值高安全边际。推荐业绩高增长,融资改善后受益明显标的:看好岭南股份、龙元建设、东方园林、苏交科、中设集团、四川路桥。    继续推荐家装板块:家装具有周期与成长的双重属性,现金流好,资产负债表健康,建议关注东易日盛(18年26%增长,PE19X,传统家装积累深厚,龙头集中度提升,现金流好,标准化家装速美超级家模式转换后步入正轨)。    继续看好专业工程板块:石油炼化投资17年开始加速,根据企业投资计划来看,景气度还在持续上升,化工投资受益17年工业企业利润增速大增,以及今年银行信贷支持实体经济融资,投资在边际改善中,煤化工受益油价上涨,煤制乙二醇投资热情高,煤制油、煤制气示范项目在积极推进中,看好中国化学(18年68%增长,PE14X,业绩三大驱动力齐改善,1-6月订单持续高增长,收入符合预期,PTA 减值问题获解决)。

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