板块行情回顾。本周申万一级商业贸易行业有所回调,收跌-0.30%,同期沪深300指数微涨0.01%,低于沪深300指数0.31个百分点。本周市场呈先抑后扬的形态,上证综指本周收带长下引线的十字星,周收跌-0.07%,深成指周跌幅-0.81%;创业板微跌-0.55%。从行业表现来看,本周申万一级行业涨跌各半,其中公用事业、非银金融板块领涨,受银保监会以及央行发布政策影响,银行板块表现亮眼;医药板块受疫苗事件影响,领跌行业。子板块超市领跌,而百货略涨。    阿里巴巴再增流量入口。阿里巴巴在本周分别对苏宁体育以及分众传媒进行了战略投资,苏宁体育与分众传媒都有核心的流量优势,意在成为阿里的高效流量入口。对苏宁体育的战略投资,除资本层面的合作外,双方还将以优酷作为战略合作的重要载体,与苏宁体育旗下PP体育围绕体育内容展开深度合作。对分众传媒逾150亿的战略入股,将为阿里有效扩大线下渠道,不仅可渗透阿里影业还可以与阿里旗下的商超及便利店等资源结合。    社消总额增速略回升 消费升级品类持续表现。国家统计局发布2018年6月消费数据。6月社消总额30842亿元,同比增长9.0%,较上月回升0.5个百分点,主要系端午节延后至六月以及618电商大促影响。但增速回升依然略低于我们之前的预期,主要系市场618数据低于预期,也是消费者目前对促销等营销手段常态化的反应。上半年社消总额180018亿元,同比增长9.4%,其中二季度增速比一季度下降0.8个百分点。主要系受汽车类商品进口关税政策调整以及汽车市场饱和度提高等因素影响。分类商品看,多数品类增速均较上月有所回升,但消费结构分化现象延续,消费升级品类表现突出,增速仍维持较高增长。无论是上半年还是6月数据,表现突出的依然是化妆品品类,已连续十四个月保持双位数增长,有力保障百货业态业绩。而受7月1日即将实施的进口关税下调影响汽车品类商品增速则延续同比下降趋势,6月数据同比下降-7.0%,增速远低于去年同期的9.8%的增速,成为消费增速略低预期的主要因素。    投资建议。上半年消费呈现稳中略降趋势符合我们年初对消费整体的判断,6月社零数据虽有回升但增速略低于预期,是目前消费者对促销常态化的反应,同时也是服务性消费占比增加,消费升级的必然趋势。随着供给侧结构性改革的持续推进以及下半年推进个税改革将有利于增加居民收入并刺激居民消费,保障消费增速稳定增长,同时可选消费的良好表现依然能够有效支撑实体零售板块业绩的延续回暖。长期依然坚持看好具备估值优势以及新零售概念的零售龙头,持续关注受益于高端消费回暖的百货龙头王府井和天虹股份;加速渠道扩张,提升运营效率的苏宁易购;具备供应链优势并加速多渠道布局的超市龙头永辉超市和家家悦。    风险提示:宏观经济下行超预期风险;国企改革进度低于预期风险;新业态推进低于预期风险。

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