我们通过七大篇章,完整阐述以腾讯为例的互联网巨头当前面临的挑战与机遇,主要回答了以下问题:    1、作为中国互联网龙头企业,腾讯当前面临怎样的挑战?    我们认为腾讯的挑战主要分为内在增速压力与外部巨头竞争,网游业务的高基数与高权重一定程度上影响整体业务增长,外部则面临头条、阿里、硬核联盟等企业的竞争。    2、新老王牌交替,小程序有着怎样的诞生背景与作用?    小程序的诞生基于移动互联网红利褪去的大背景,应用生态面临改革需求,小程序加强了微信生态的兼容性,给予第三方企业服务、长尾电商、O2O等成长的环境,同时给予腾讯新的赛道切入可能。    3、腾讯未来业务发展有哪些新的支柱与新的看点?    我们认为广告业务将成为腾讯增长的第二曲线,微信正在逐步释放潜力,小程序广告可能成为新的黑马。相比美国社交广告占网络广告的比重,当前中国社交广告占比仍然偏低。而金融和云服务预计将成为腾讯中期到远期的增量看点,毛利率有望在未来几年呈现逐步上升的趋势。    4、展望整体移动互联网的时长发展,腾讯是否正在经历由盛转衰?    2017年以来短视频的出现压缩了原有领域的时长占比,腾讯似乎受到了最大的冲击,实际上即时通讯与腾讯系独立APP时长仍然处于健康发展态势,小程序正在以新的姿态切入更多业务,微信的“野心”可能不止于此。    风险提示:市场竞争加剧风险,政策监管风险,业务整合发展低于预期。

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