事件: 根据百川资讯信息:7月23日,江苏徐州丰成盐业60万吨纯碱装置运行平稳,库存不多,正常月产量4.3万。厂家售价上调20-30元/吨,现厂家轻质纯碱主流出厂报价1750元/吨,实单可谈。主供周边、皖北、鲁西、鲁东、华北地区下游玻璃市场。    点评: 环保督察结束,下游恢复开工带动纯碱需求回暖,旺季有望更旺 前期,中央环保督察回头看行动影响了下游部分化工企业的开工,进而导致纯碱在化工领域的需求下滑,纯碱库存上行,价格小幅下跌。7月初,中央环保督察结束,环保达标企业陆续复产,纯碱和醋酸的需求回升,导致价格逐渐上行。并且占国内约50%的联碱法因氯化铵价格下行开工也受到抑制。    9-11月份是纯碱的传统旺季,我们预计今年纯碱在旺季的需求量将更好,因为6月份被压制的部分需求会后移,预计将在8月份有所体现,9月份旺季来临,需求更旺。我们仍然坚持纯碱未来两年仍处于产能周期的上行期,景气将持续上行。    长逻辑:未来三年开工率继续走高 价格连续第三年大幅上涨,纯碱紧平衡是确定事实。即使对房地产做悲观展望,平板玻璃的产量下滑5%,在氧化铝、合成洗涤剂、日用玻璃等领域约5%增速的带动下,纯碱行业的平均增速仍可接近1.5%,纯碱未来三年的开工率仍继续提升。    关注山东海化、远兴能源及其它纯碱企业。 山东海化氨碱法产能280万吨/年,在A股上市公司中弹性最大;远兴能源具有天然碱权益产能180万吨/年(150万吨纯碱和30万吨小苏打,成本在三种工艺中最低),远兴能源后续仍将扩建万吨/年小苏打、800万吨/年煤炭(合资,占34%股份)、50万吨/年尿素等产能;价格每上涨100元/吨,山东海化和远兴能源的归母净利将分别增加1.8亿元和1.2亿元,重点关注。    风险提示:下游行业大幅下行、环保政策受严、产能扩张加速

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