给予公司“谨慎推荐”评级。    我们认为,国内和国外家纺家居的发展路径存在差异,国内相关企业一般是挖掘细分领域再图品类延伸,加之行业进入门槛较低,市占率和市场集中度不高;而国外家居集团一般采用从家纺到家居的一体化经营模式,市占率相对较高。目前国内家纺企业战略转型调整动作频繁,家纺家居融合是行业趋势。我们认为公司品牌文化内涵丰富,在中高端家纺领域先发优势明显、拥有较强的市场竞争力,构建起了一定的品牌壁垒,以此为基础的家居服务布局较早,目前初具规模,未来市场可期。我们认可公司的中长期投资价值。但是,存货周转、成本费用控制、智能工厂及家居服务业绩表现等方面仍是我们较为关注的问题。    预计公司2018-2020年营收分别是22.36/25.47/29.26亿元,净利润分别是1.33/1.72/2.26亿元,EPS分别是0.17/0.22/0.29元,对应的PE分别是27.76/21.45/16.28倍。给予公司2018年30-35倍PE,未来6-12个月股价合理区间为5.10-5.95元。给予“谨慎推荐”评级。    风险提示:项目推进不及预期;消费疲软;原辅料价格大幅波动。

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