1.事件    央行发布《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》;中国银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》;证监会于晚间发布《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法(征求意见稿)》。    2.我们的分析与判断    2.1资管新规细则是对4月份发布的资管新规的细化性文件,在具体操作上对金融机构开展资产管理业务给予指引。    2.2细则有以下几个方面看点:一是允许公募资产管理产品适当投资非标准化债权类资产,但应当符合《指导意见》关于非标资产的期限匹配、限额管理、信息披露等监管要求;二是允许过渡期内发行老产品投资新资产,金融机构可以发行老产品投资新资产,优先满足国家重点领域和重大工程建设续建项目以及中小微企业融资需求,且所投资新资产的到期日不得晚于2020年底;三是对于通过各种措施确实难以消化、需要回表的存量非标准化债权类资产,在宏观审慎评估(MPA)考核时,合理调整有关参数,发挥其逆周期调节作用,支持符合条件的表外资产回表;四是过渡期结束后,对于由于特殊原因而难以回表的存量非标准化债权类资产,以及未到期的存量股权类资产,经金融监管部门同意,采取适当安排妥善处理。    2.3对照之前的资管新规,“去杠杆、去刚兑、去嵌套”的严监管大方向没有变化,但是细则在执行力度以及操作细节等方面进行微调,边际宽松。细则调整是监管层根据宏观环境现状做出的务实性选择,有助缓和去杠杆的力度和节奏,确保新规的平稳落地。同时,一行两会三份文件发布,向市场释放积极信号,有助稳定市场预期,缓解流动性收紧以及风险偏好收缩压力,确保市场稳健运行。    3.投资建议    资管新规细则发布,有助确保新规的平稳落地,缓解市场悲观预期,确保市场稳健运行。上市券商1-6月财务数据已悉数出炉。剔除去年6月之后上市的券商,简单加总合并口径测算,29家上市券商累计实现净利313.29亿元,同比下滑21.44%。前十大上市券商累计利润占比达到81.68%,较去年同期提升7.27个百分点,行业集中度进一步提升。当前板块1.28XPB,大型综合券商1.15XPB,估值处于历史偏低位置,防御与反弹攻守兼备。券商业务条线强监管环境下,大券商凭借雄厚的资本实力以及强劲的综合实力在业务规模以及资格获批方面均有优势,强者恒强局面延续,行业集中度持续提升,持续推荐低估值的大型综合券商投资机会。个股方面,持续推荐中信证券、广发证券以及华泰证券。    4.风险提示    监管政策收紧。

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。