行情回顾:板块快速反弹后迎来回调,低估值的商业板块最抗跌    上周,医药生物指数下跌2.86%,在行业指数中表现最差。板块在快速反弹后迎来回调,预计主要是受近期行业负面信息及板块估值较高影响。分子版块看,其中以估值最低及部分公司Q2 业绩出现改善的医药商业最抗跌,而生物制品板块受“长生疫苗事件”影响跌幅最大。    上市公司研发进度跟踪:恒瑞医药的吸入用地氟烷生产申请审批完毕; 科伦药业的KL280006 注射液临床申请审批完毕;东阳光药的利格列汀片和奥氮平口崩片临床申请新进承办;信立泰的重组胰高血糖素样肽-1-Fc 融合蛋白注射液临床申请在审评审批中;恒瑞医药的SHR-1702 注射液、复宏汉霖的VEGF 单抗和PD-1 单抗临床申请新进承办。    行业观点:建议关注低估值、预期改善的医药流通板块    本轮信贷政策微调,缓解资金压力,建议关注医药流通板块,有以下几点: ①流通企业对利率和信贷投放较为敏感,资金压力有所缓解;②板块处于估值低位;③部分企业对上游付款账期拉长,现金流有望改善;④两票制及招投标新标影响逐渐消除,如北京阳光采购新标负面影响同比减弱,部分企业中报业绩开始出现环比改善。重点推荐:润达医疗、上海医药,建议关注瑞康医药、国药股份和柳州医药。具体请参见正文分析。    长期建议紧握“创新+升级”主线,积极关注中报业绩:①消费升级驱动量价齐升,推荐长春高新、爱尔眼科、云南白药、片仔癀、同仁堂;②药店受益加速整合和处方外流,推荐益丰药房、大参林、一心堂、老百姓; ③创新药/重磅仿制有望催生新重磅产品,推荐康弘药业、信立泰、通化东宝;④创新高端器械开启进口替代景气周期,推荐安图生物、乐普医疗; ⑤一致性评价加速进口替代和竞争格局改善,推荐信立泰、乐普医疗;⑥ 流通渠道变革带来产业格局重塑有望迎来拐点,推荐上海医药、润达医疗。    风险提示:医保控费加剧;药品招标降价;创新药短期估值过高风险。

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