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　　昔日超募之王，如今雨打风吹：鞋王奥康的衰落，是温州的衰落吗？

　　来自微信公众号：： 市值风云

　　作者 | 白鹤芋

　　前不久朋友买了一双奥康皮鞋，勾起了风云君的回忆，记得风云君上小学的时候就听过这个牌子，现在风云君孩子都打酱油了，这家公司如今过的如何？

　　在一颗好奇之心的驱使下，风云君发现，这家公司的经营主体正是奥康国际（603001.SH），竟然还是“第一家男鞋上市公司”。

　　不过，梳理完奥康国际的上市路之后，风云君觉得，奥康国际虽然嘴上说着“成为百年老店”，却用身体明明白白的说着“并不是”。

　　足见奥康的身体很诚实嘛。

　　一、“超募王”的募投项目

　　奥康国际成立于2001年11月12日，地处浙江温州市，主要销售男女皮鞋。2012年，登陆上交所，成为“第一家男鞋上市公司”。

　　上市当年，奥康国际一举成为“超募王”，以25.5元/股的发行价共募资20.66亿元，扣除发行费用后实际募集资金净额为20亿元，超募10亿元。

　　按照上市时的计划，奥康国际准备用这笔大钱建设三个大项目：营销网络建设、信息化系统建设、研发中心技改，投资额分别为8.7亿、9610万、5001万。   

　　而且奥康国际还做出了承诺，预期两年内完成！结果，风云君孩子都打酱油了，这些项目后来不是变更就是延期，到现在有的项目都没建完。

　　上市当年年底，奥康国际变更了第一项募投项目（营销网络建设项目）的实施主体和实施地点，改由全资子公司实施。

　　同时，奥康国际认为市场环境有所改变，也将时间延长，由原计划两年完成，延期至 2014 年6月30日。

　　紧接着，又过了一年。奥康国际认为“计划赶不上变化”，又将其余两项项目进行变更，其中，研发中心技改项目中基建及装修项目由原厂房改造变更为新建厂房。对此，奥康国际给出的解释是：公司业务发展迅猛，原规划已不能适应现阶段发展。

　　2014年，营销网络建设项目已经完成了74.45%，但并未达到预期收益。信息化系统建设的完成度由2013年的16.26%增加至2014年的24.15% ；研发中心技改项目的完成度由2013年的9.37% 增加至2014年的12.16%，进度均十分缓慢。

　　后来的后来，营销网络建设项目和信息化系统建设项目完成日分别延长至 2017 年 12 月 31 日和2018年12月31日。截至2017年4月底，完成进度分别为99.24 %和72.86 %。研发中心技改项目完成了13.67 %，却被叫停。

　　奥康国际对终止的原因有所解释：原计划在新地块部分区域打造集国家级鞋类检测实验室、企业技术中心、创意设计中心、产品开发中心于一体的研发创业园，上述地块被划入杭温高铁建设范围，短期内无法开工。

　　项目说停就停，说拖就拖，奥康国际实在是太任性了。原本预计两年完成的项目到现在也木有完成。

　　二、温州的皮鞋不好卖了？

　　不过，奥康国际有自己的解释：市场环境变化。风云君回顾奥康国际上市以来的市场环境，发现鞋服这个市场确实已经大变天了。

　　说行业变化之前，先来看看奥康鞋业上市后曾经辉煌的时代。

　　奥康实施品牌化运营，以“奥康”为主，“康龙”、“红火鸟”、“美丽佳人”、“万利威德”多个品牌运作。最著名的广告词“穿奥康，走四方”传遍大街小巷。

　　根据中国行业企业信息发布中心（CIIIC）发布的消费品市场重点调查报告显示，2010年奥康品牌在男皮鞋市场占有率排名第二，为5.79%。2012年，奥康品牌实现男鞋市场占有率6.79%，排名第一，女鞋市场占有率2.35%，排名第十一。

　　当时国内皮鞋市场集中不高，各品牌公司竞争非常激烈。奥康实力碾压赛道上的选手，上市时，雄心勃勃的称要打造百年老店。

　　然鹅，好日子没过多久，网店日益兴起，对线下实体店造成冲击。不少老牌鞋企的市场份额都在下降。就连达芙妮等大牌也难逃一劫，去年“鞋王”百丽更是从港交所退市。

　　大家都知道，做鞋这个东西，其实技术含量不高，靠的还是品牌。于是，只要有点钱，几乎谁都能成为这个市场的玩家。这么多竞争对手，未来究竟能走多远，奥康国际其实心里也没有数。

　　它在招股书中也透露出隐忧，能否长期保持优势很不好说。

　　事实正如所料，刚上市才一年，奥康国际业绩大幅下滑，2013年营收和净利润分别同比减少19.07%和46.57%。这是典型的“上市综合症”，不过，管理层坚信，“这巨大挑战的一年，必定要有阵痛”。

　　时至今日，我们来看看奥康国际是否已从阵痛中涅槃。

　　让风云君失望的是，这几年业绩波动，奥康国际2017年的营业利润仅有2.71亿，远低于2012年。

　　不仅如此，从下图可以看出，自2013年以来，除男鞋销量有短暂上升期外，包括女鞋和皮具在内的产品近年来销量几乎没有增幅。

　　风云君还注意到，作为其主要营收构成的男鞋，近年来毛利率也大不如从前。

　　说到这里，风云君脑海中想起几年前火爆的网络歌曲，“浙江温州，浙江温州，最大皮革厂，江南皮革厂倒闭了！”行业不景气，近年来网上常常会爆出小鞋厂倒闭的新闻。鞋服市场不景气，这是奥康的解释。

　　三、理财堪比主业忙

　　风云君还发现一个有意思的现象，虽然主营业务利润在下降，但奥康国际近年来收入却呈现出反向增加的趋势。这是为什么呢？

　　还用说吗？非经常性损益。熟悉奥康国际的盆友应该清楚，这些年，奥康国际可是没少理财。

　　风云君发现，奥康国际上市第二年的4月26日就开始购买理财产品。统计显示，自2013年以来，奥康国际至少发布了26次购买理财或委托理财的公告。据粗略统计， 前前后后靠理财就赚了1.27亿。

　　除了理财外，奥康国际当然还是要拿出搞实业的态度。不是都说，温州人最会赚钱吗？

　　更何况，奥康国际实际控制人王振滔还屡次当选“十大风云浙商”。

　　在跨境电商发展的如火如荼之际，奥康国际决定参与一下。2015 年7月23日，奥康国际通过拟设立的香港子公司斥资4.8亿元投资兰亭集势，当时的收购价为 6.30 美元/股。

　　不过，这个兰亭集势虽是纽交所上市公司，但当时已不盈利，2014年亏损近3000万美元。不知王振滔是怎么想的？

　　后续，兰亭集势公司问题不断，股价持续下跌，收购3个月后便浮亏2.5亿。最近已跌至1.97美元/股，风云君不算具体的额度都能想到亏的有多惨。

　　想想这样的投资还真是比不上理财。

　　结尾

　　投资兰亭集势失败以后，奥康国际的股价便开启漫长暴跌模式，目前市值仅有45亿。

　　风云君想，曾经的“超募王”堕落到这般地步，真的应该只能怪市场？

　　风云君发现，奥康国际实控人还一直在质押股权。据最新公告，王振滔累计质押股份数量47，720，000股，占其所直接持有公司股份的78.80%，占公司总股本的11.90%；奥康投资控股有限公司累计质押股份数量为126，340，000股，占其所持有公司股份的96.27%，占公司总股本的31.51%。

　　实控人几乎全部质押股权了。

责任编辑：张恒

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