行情回顾:本周中信国防军工指数涨跌幅-0.10%,跑输大盘,位列29个一级板块涨跌幅的第16位。国防军工三级行业中,航天军工、兵器兵装、其他军工均出现上涨,涨幅分别为0.03%、1.09%、0.07%;航空军工出现下跌,跌幅为-0.74%。    第三批国企混改大名单,军工企业首入围:7月20日,经济观察报记者独家获悉,31家第三批混改试点企业中,10家中央子企业涉及领域包括军工、油气能源等,其中军工企业至少2家,油气能源类央企子企业至少2家,这亦与发改委曾提及的“电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工”的七大重要行业吻合。2020年,由国家发展改革委员会、国务院国资委、证监会等多部委牵头参与的,全国范围内的央企、地方国企混改工作,将向高层汇报成果,上交答卷。在此之前,各大企业的混改工作推进,将更加规范、严格。我们认为:一是随着国企混改项目的逐步推进,军工领域有望先启动,广受市场关注的军工混改有望突破,又市场预期逐步成为市场现实;二是核心军品资产证券化是重要途径,资产证券化水平的提高有助于体制外资本的进入,激发军工企业内部人才、资源、技术活力,加速军品更新换代周期,军品技术民品话促进工业制造业产业升级;第三,我国军工集团整体资产证券化率不足30%,而国外军工企业资产证券化率达到70%-80%,相较而言,我国军工企业资产证券化潜在空间巨大。建议关注受益于混改等政策提振的标的,包括航天机电、光电股份、航天动力、国睿科技、四创电子、中航机电等。    中国商飞与海航集团签署20架ARJ21-700飞机购机意向书:2018年7月16日,在第51届范堡罗航展上,中国商飞公司与海航集团有限公司签署20架ARJ21飞机购买意向书。这是继今年6月初中国商飞公司与海航集团在上海签署战略合作框架协议后双方的首个落地成果,据悉这20架ARJ21-700飞机引进后将由海航集团旗下的乌鲁木齐航空有限责任公司作为主体负责运营。海航集团旗下的乌鲁木齐航空成为ARJ21-700飞机第22家客户,目前为止ARJ21飞机订单总数达473架。我们认为:一是国产客机的研发与制造将推动我国整体工业能力和水平实现升级,带动上下游产业部门的整体提升,以大飞机、航空发动机为代表的高端制造产业具备极大的发展潜力,将促进国家产业结构升级、促进我国航空产业向全球价值链中高端发展;二是在我国经济由高速增长转为高质量发展、制造业向高端转型、我国崛起越来越受到部分国家敌视甚至遏制的背景下,充分利用国内广阔的市场需求大力发展自主航空装备产业的重要性和迫切性愈发突出,我国将更加重视对航空装备产业发展的支持和投入力度,航空制造的拐点投资机会正将出现;三是自十八大以来,中央提出了“一带一路”等重大发展战略,强调大力发展支线航空,这对于促进需求释放和要素更大范围流动,加快综合交通运输体系建设、提升中小城市通达性都具有重要的战略意义,将直接助推我国航空产业链的发展;在二级市场投资方面,诸如大飞机意向性订单签署事件,短期对上市公司基本面的改善较为不明显,然作为主题性投资板块,市场情绪的提振,是板块行情的催化剂,我们预计航空板块将受到更多的持续关注,建议重点关注飞机制造产业链:中航飞机、中直股份、洪都航空、中航沈飞、航发动力。    投资建议:本周军工板块整体下跌,跑输大盘,但长期来看军工板块基本面将持续向好。在31家第三批混改试点企业中,10家中央子企业涉及领域包括军工、油气能源等,其中军工企业至少2家,油气能源类央企子企业至少2家,这亦与发改委曾提及的“电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工”的七大重要行业吻合,建议关注受益于混改等政策提振的标的,包括航天机电、光电股份、航天动力、国睿科技、四创电子、中航机电等;在第51届范堡罗航展上,中国商飞公司与海航集团有限公司签署20架ARJ21飞机购买意向书,这是继今年6月初中国商飞公司与海航集团在上海签署战略合作框架协议后双方的首个落地成果,我们预计航空板块将受到更多的持续关注,建议重点关注飞机制造产业链:中航沈飞、中航飞机、中直股份、洪都航空、航发动力。我军装备通用化、系列化、组合化工作目前已全面启动,结合我国多重政策刺激,中长期我们持续建议三条投资主线:第一,受益于国防武器装备升级的标的,包括航天强国(航天电器、航天电子)、远洋海军(中国重工、中电广通)和战略空军(中航沈飞、中直股份、中航机电、中航光电)。第二,受益于研究所改制和混改等政策提振的标的,包括航天机电、光电股份,国睿科技、四创电子。第三,内生增长稳健、估值较低的民参军标的,包括威海广泰、天银机电、航锦科技,新研股份。    风险提示:武器装备列装进度不及预期;军机生产进度不及预期;军品采购进程不达预期;系统性风险。

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