维持盈利预测,维持目标价65.98元,建议“增持”。公司2018年中报超出市场预期,短期干扰因素逐步消除,长期我们继续看好公司卓越的经营效率与未来品类扩张。维持2018-2020年EPS预测2.26/2.8/3.31元,维持目标价65.98元,对应2018年29xPE,“增持”。    18Q2收入业绩均超市场预期。18H1收入18.2亿元(+5.4%),归母净利润4.0亿元(+5.1%),毛利率39.4%(+0.1pct),净利率21.9%(-0.1pct)。18Q2单季收入9.3亿元(+19.0%),归母净利润2.2亿元(+25.3%),毛利率40.8%(+1.3pct),净利率24.0%(+1.2pct)。 短期干扰因素消除,Q2收入重回增长通道。随着线下渠道调整的完成以及工厂供货问题缓解,公司二季度销售重回增长通道,其中线上收入同比增长超36%,线下亦有小幅增长,渠道调整初显成效。上半年全面开花,线上线下融合发展,线上营收9.7亿(+16.6%),占营收比重53.3%;主力产品剃须刀收入12.7亿(+5.9%),销量+4.66%,结构升级拉动毛利率提升1.2pct;博锐品牌产品实现营收1.5亿(84.2%),占营收比例达8.3%。    卓越的经营效率与优秀的公司治理护航个护小家电龙头。上半年“飞科”剃须刀线上/线下份额分别为52.8%/37.7%;“博锐”线上份额5.1%,公司双品牌运营体系已经初见成效,剃须刀霸主地位稳固,传统业务增长确定;未来随着接线板等新品的逐步投放,有望成为公司新的利润增长点。同时,公司轻资产运营模式以及优秀的经营效率驱动下盈利能力存在提升空间。    核心风险:新品推出不及预期,产品提价不及预期

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