报告导读    本报告对用电量、货运量的变化进行跟踪分析,判断其与经济走势是否背离。    投资要点    今年用电量高增速主要受居民用电增速大幅拉升影响 全社会用电量包括居民用电(14%)和企业用电(70%)(主要是工业企业)。2018年以来用电量增速高于去年同期,主因是居民用电量增速大幅拉升(主要受基数和寒冬天气影响)所致;1-5月每月工业用电量增速波动较大,整体表现并没有显著高于去年同期,对全社会用电量增速贡献略小。    从工业用电量增速的变化情况来看,今年前两个月高速增长,3-4月回落,5月小幅恢复,总体呈现下滑趋势,与经济走势基本一致。    货运量增速较去年同期下行 货运量主要包括公路货运量(78%)和铁路货运量(8%)。今年以来不论公路货运量还是铁路货运量增速均缓慢下行,因此总体货运量增速呈现前高后低走势,5月较3、4月小幅上升,与经济走势基本一致。 因此用电量、货运量的增速变化与整体经济的变化情况是相符的,不存在背离。    克强指数小幅下滑 克强指数由工业用电量增速(40%)、中长期贷款余额增速(35%)和铁路货运量增速(25%)构成。 今年以来中长期贷款余额和铁路货运量的增速较去年同期均有所下降,工业用电量增速略高于去年同期;因此综合起来,克强指数低于去年同期,保持下行趋势。

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