事件:    2017年8月29日,水晶光电披露2017年半年报:2017H1公司实现营收约9.4亿元,较上年同期增长42.89%;实现归属上市公司股东净利润约1.54亿元,较上年同期增长49.14%;实现归母扣非净利润1.39亿元,较上年同期增长42.48%。销售毛利率31.06%,同比增加0.52个百分点。    点评:    蓝玻璃IRCF产品销量增长是上半年的主要推动力。水晶光电17上半年营收同期增长42.89%。其中,占比第一(约77.46%)的精密光电薄膜元器件营收约7.28亿,同比增长47.35%;占比11.73%的蓝宝石LED衬底及其他业务营收约1.1亿,同比增长42.98%;占比10.29%的反光材料营收约0.98亿,同比增长13.27%。公司营收上升的主要原因是:    蓝玻璃IRCF产品销量随着双摄的渗透速度的提升而上行,拉动了精密光电薄膜元器件业务营收的增长。同时,随着LED市场全面回暖,公司通过增加4寸PSS的产出来对LED衬底进行产能优化,提高生产效率进而提高销量。此外,公司参股日本光驰贡献了1493.54万元的投资收益,上半年自营出口的营收同期增长81.40%。    3D成像业务预计于下半年放量,新型显示业务或将成为业绩新增长点。受行业竞争加剧和产品价格下降的影响,17H1精密光电薄膜元器件业务毛利率为28.98%,同期减少2.74%。未来,光学业务领域公司重点围绕3D成像进行新产品研发和布局;上半年部分产品已量产,预计下半年开始逐渐上量。在新型显示业务领域,公司持股Lumus公司进行产业布局,重点推进视频眼镜项目。    给予“买入”评级。预计公司2017-2019年EPS分别为0.54/0.78/1.02元。给予“买入”评级。    风险提示:行业价格水平下降;新型显示业务具有不确定性。

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