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　　银亿股份的利润掺了多少水？

　　来源：梧桐财经

　　文/拆西墙

　　利润就像乳沟，挤一挤总会有的，而就有这样一家公司，今年业绩翻倍，却令人生疑。

　　业绩增长可以挤出多少水分？

　　银亿股份是一家成立于1994年的房企，实控人为熊续强，2011年以33亿元价格借壳*ST兰光上市。我们先来看银亿股份借壳上市后的7个完整会计年度的业绩表现：

　　注：归母利润和扣非利润对应右轴

　　从上图来看有几处异常的地方，比如2012年营收大幅下滑，但净利润却逆势增长，而到2013年恢复增长后，净利润又连年走低。

　　但更为异常的还在后面，2015年开始扣非净利润与净利润之间的缺口越来越大，2016年扣非净利润只有可怜的7745.77万元，2017年公司业绩开始回升，但是非经常性损益已经多达10个亿。

　　其实这在A股市场中并不少见，当公司经营遇到瓶颈时，往往会选择变卖资产的方式来增厚利润，比如：

　　2016年9月，银亿股份出售了上海大友经济发展有限公司80%股权，交易价格12.46亿元；

　　2017年出售舟山银亿房产公司和舟山银亿新城房产公司各83%股权，交易价格约3.6亿元；

　　2018年1月出售沈阳银亿房产公司50%股权，交易价格约4.04亿元。

　　诡异！21天套利2.76亿

　　近年来连续的几次变卖资产，最诡异的要属2016年的那笔交易，银亿股份短短21天时间套利2.76亿元。

　　2016年9月之前，银亿股份还不是上海大友经济发展有限公司的股东，当时的股权结构是：自然人李明官占股80%，上海海东房地产有限公司占股20%。

　　9月1日，银亿股份发布公告称，公司以9.7亿的价格收购李明官持有的上海大友80%的股份；21天之后，银亿股份又与上海海东签订协议，以12.46亿元转让给上海海东，银亿股份小手一挥就净赚2.76亿！

　　显然这两笔股权买卖是不符合商业逻辑的，李明官明明可以更高价卖出，上海海东也可以更低价买入，但他们偏偏就选择了让银亿股份白占2.76亿的便宜。

　　更何况上海海东是有优先购买权的，公司法规定，有限责任公司的股东享有在同等条件下优先购买其他股东拟转让股权的权利。在李明官拟9.7亿转让时，如果上海海东表达了收购意向，哪里还轮得到银亿股份。

　　2.24亿应收款能否收回？

　　在应收账款的前五名中，2016、2017连续两年都出现了百胜麒麟〔南京〕建设发展有限公司，这引起了西墙的注意。

　　根据工商信息，百胜麒麟是由宁波中元房地产开发有限公司100%控股的，而银亿股份持有宁波中元20%股权，所以百胜麒麟也应该是公司的关联方。

　　据了解，百胜麒麟最早与银亿股份的业务往来始于2012年，根据银亿股份的一则公告，百胜麒麟委托银亿股份的全资子公司南京银亿负责东郊小镇项目前期、规划设计、工程建造、营销策划、产品交付、物业管理的项目开发全过程管理。

　　而当时银亿股份则斩钉截铁的宣称自己与百胜麒麟不存在关联交易，直到今天，百胜麒麟也从未出现在关联交易的披露中。

　　除了关心银亿股份隐瞒关联交易外，西墙还更关心百胜麒麟那2.24亿应收款能不能收回来。为了了解百胜麒麟的偿债情况，西墙去查了这家公司收到法律诉讼的情况，没想到结果是触目惊心。

　　根据企查查，与百胜麒麟有关的裁判文书多达22则，其中2016年至今就有9则，其中执行裁定书有3则。

　　比如2017年3月，百胜麒麟收到南京市秦淮区人民法院的执行裁定书，申请执行人是建设银行江苏省分行直属支行，与被执行人朱继南、汪金华、百胜麒麟产生金融借款合同纠纷。

　　最终法院判决，被执行人应支付申请执行人178999.24元及相应利息、诉讼费4087元。

　　但在执行过程中，被执行人朱继南、汪金华、百胜麒麟未按执行通知书履行。令人遗憾的是，法院发现被执行人名下除抵押房产外无可供执行的财产。

　　简单来说，百胜麒麟不仅没有用于偿还债务的现金，甚至连值钱的财产都没有，20万元都无力偿还，银亿股份还怎么指望收回这2.24亿。

　　但在这种情况下，银亿股份仍然与百胜麒麟进行业务往来，应收账款从1.5亿增加到了2.24亿，说明2017年百胜麒麟的应收账款至少发生了7400万，那就表示公司与百胜麒麟的交易额应该上亿元。

　　而根据企查查，百胜麒麟只为18名员工购买了社保，难道这18个员工就能每年为公司贡献上亿元的收入？人均产出500万以上，那可真是逆了天了，更何况这还是一家几乎没有什么资产的公司。

　　不出意外的话，银亿股份这2.24亿的应收账款基本上收不回了，但是公司年报对这笔款项计提的坏账准备仅为1864万元，就这么蜜汁自信吗？

　　2.89亿预付款竹篮打水？

　　再来看，银亿股份的部分预付款也有异常之处，2015年预付给中扶投资集团有限公司的2亿资金，连续3年都未出现任何变动，说明这3年项目没有取得任何进展。

　　而这家中扶投资集团似乎也有一些来路不明，企业名称以中字开头，但是公司股东全是自然人。这家公司的创始人李奇峰名号不小，既是中国贫困地区文化促进会会长，也是中国国际扶贫基金会会长。

　　根据仅有的公开信息，中国贫困地区文化促进会是由杨得志将军等其他老一辈革命家直接参与创办的国家一级社会团体，经国务院批准，民政部核发，于1991年正式成立。

　　但这种级别的社会组织，却没有一个正经的官网，点击进入促进会曾经的官网，画风却是这样的：

　　中国国际扶贫基金会就更不用说了，唯一能查到的却是一家在香港注册的私人股份有限公司，也没有看到任何关于李奇峰的信息。这家不知是社会团体还是企业的基金会，同样也没有官网。

　　这种老板来路不明的公司，银亿股份也敢跟他合作3年呐。值得注意的是，2018年1月，李奇峰转让出了中扶投资集团的所有股份，并且辞掉了董事长的职务，难道又上演了一出老板跑路的好戏？

　　而同样在银亿股份预付款账目中停留超过3年的，还有包道村村委会及其下属的沈阳包道发展股份有限公司，这两笔款项合计1.89亿元。

　　根据公司年报，2006年11月，子公司沈阳银亿房产竞得宗地2006-81号位于沈阳市于洪区三环路南侧的包道村地块，但这都快12年了还没完成拆迁。

　　由于包道村村委会资金困难，为了解决被征地农户的养老保障资金问题，沈阳银亿房产于2014年6月、7月向包道股份支付借款4200万元。

　　2014年12月31日，上述借款仍未归还，将以抵押的房产抵偿借款，但直到2017年底，该抵押房产仍未交付给沈阳银亿房产，这不就是老赖吗？

　　截止2017年年报，银亿股份仍未取得包道村相关地块的土地使用权，但已经搭出去了1.89亿元，而且这笔钱很可能是竹篮打水了。

　　根据企查查，该村自2014年以来涉及多起民间高利借贷诉讼，且包道股份原法人刘大志2014年11月因涉嫌经济犯罪被移送司法。

　　或许银亿股份拿这帮老赖实在没有办法了，于是年初将沈阳银亿50%股权转让给了碧桂园，这可是个很角色呀，不知能否把老赖们给收拾了。

　　结束语

　　这些年银亿股份变卖资产，都是摆在明面上的，但只要合规，我们这些外人也无可指摘。而西墙今天挤的是一些不为人所知的水分，比如2016年那笔21天赚2.76亿的交易明显不符合商业逻辑，此外，还有一些根本收不回来的款项，也是利润里的水分。

　　而最神奇的是，目前银亿股份处在转型阶段，正是用钱的时候。可是就这样的情况下，公司居然前所未有的超高比例分红28.2亿。

　　截至3月31日，熊续强间接持有46.60%的股份，而他的儿子熊基凯持有20.15%的股份，也就是说，这28.2亿被父子俩分走了一大半。但考虑到实际控制人的股票质押率高达90%，或许你就明白这次分红的意图了。

　　如果从投资者的角度来看，西墙大概这辈子也不会碰这只股票了，质押率奇高、利润掺水的公司往往会给你埋下无数的雷。比如，这些年通过并购积累的71亿商誉（占净资产37.44%），也可能是个雷。

责任编辑：张恒

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