公司发布2017年中报,报告期内实现营业收入3.07亿元,同比增长56.22%,实现归母净利润6810万元,同比增长80.28%,位于此前预告范围的上限附近。    破碎锤业务受益于工程机械行业回暖,上半年实现68.3%增长。    公司传统主营业务是挖掘机液压破碎锤业务,为液压挖掘机配套属具。今年上半年破碎锤业务实现收入1.84亿元,同比增长68.30%,毛利率水平为43.62%。破碎锤业务实现大幅度增长的原因在于上半年受益于工程机械行业的增长,根据工程机械协会统计,2017年上半年挖掘机实现小龙75069台,同比增长100.5%,挖机销售带动了液压破碎锤的市场需求,从配锤率来看,2016年超过20%,但距离国外发达国家35%以上的配锤率水平相差明显,未来增长潜力较大。    液压件产品立足于售后市场,开始稳定放量。    公司液压零部件从工程机械的售后维修市场切入,当前已逐步进入放量阶段,2017Q2公司液压件实现营业收入1.24亿元,同比增长44.91%,毛利率水平约为42.57%,相比于2016年提升了5个百分点。随着液压件产能的逐步提升,公司将通过批量生产全系列液压件产品与主机制造企业展开合作,未来将充分受益于巨大的国产替代空间。    投资建议:根据分项业务的经营情况,我们预计公司2017-2019年收入分别为6.15/8.19/10.33亿元,EPS分别为0.78/1.04/1.33元/股,对应当前股价的PE分别为34x/26x/20x。公司经营稳健,行业需求回暖,新产品液压件开始逐步放量,我们维持公司“买入”投资评级。    风险提示:行业需求低于预期;新产品开发不达预期;行业竞争加剧导致价格下滑。

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