中小盘IPO专题:打新基金二季度收益遇寒冬,持续减持银行股
本报告导读:2018年以来打新基金中位数收益-0.74%,打新产品受股票底仓拖累,收益远低于预期,二季度底仓中银行股遭到了明显减持。 2018Q2打新基金收益遇冷,个数下滑...
本报告导读:2018年以来打新基金中位数收益-0.74%,打新产品受股票底仓拖累,收益远低于预期,二季度底仓中银行股遭到了明显减持。 2018Q2打新基金收益遇冷,个数下滑到300余家:我们从市场上3000余只混合型基金中筛选了334只经常参与打新的基金,对底仓和收益情况进行了分析。和2018年1季度相比,符合参与标准的打新基金数量下滑明显,从497只降到了334只,已经连续2个季度持续缩水,整体基金规模从2500亿降到了1500亿,总共缩水千亿,目前市场上参与打新的人气不足,部分由于底仓亏损放弃了主动打新。2018年以来打新收益和股票底仓收益均低于预期,预期的CDR 进程也慢于原先计划,导致整体打新收益贡献有限。根据我们统计打新基金2018年以来的中位数收益为-0.74%,考虑绝大多数打新产品均为绝对收益型产品,目前收益很难满足资金方要求。 打新基金赎回情况严重,部分产品面临转型:从底仓收益来看,2018年以来沪深300累计跌幅超11%,上证50跌幅超10%,假设按照一个打新基金6000万的股票底仓来测算,则底仓亏损600万元。综合打新收益和底仓收益,2018年以来单边打新基金累计亏损在400万元附近(如不考虑工业富联带来的增强),假设考虑到剩余配置为债券等固定收益后产品综合收益率约在-0.5%。整体打新市场由于受制于底仓下滑,导致整体收益不达预期,产品遭赎回的情况比较严重,根据我们观察,已有部分产品转型。 股票底仓成为最大亏损来源,整体负收益:年初至今,334只打新基金的中位数收益为-0.74%,其中规模小于5亿的打新基金表现最差为-2.03%,规模介于5~10亿的表现其次为0.63%,而规模超过10亿的打新基金表现最好,中位数收益率为1.60%,大规模打新基金受益于较高的债券市值,贡献了较多正收益。由于底仓亏损严重,CDR 放缓,整体打新增强也十分有限,打新基金收益来源于债券收益,在底仓规模接近的情况下,单只规模高的打新基金债券市值和占比更高,对收益有明显的增强作用,并且在工业富联这样的较大申购规模要求的个股上,规模偏大的基金增强收益更明显,收益的稳定性更优。 从重仓行业来看,银行已经不是打新基金最青睐的板块:家用电器和食品饮料、医药生物成为持仓赢家,而银行行业排名下滑明显,说明已有不少打新基金减持了银行股,银行板块至今已经连续三个季度遭到减仓。 风险提示:IPO 节奏放缓,底仓风险导致打新收益不达预期。
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