公司盈利能力保持优异,业绩增速以及ROE 水平均维持行业前列。上半年公司总资产和信贷规模均保持较快增长,资产质量处于行业领先水平,且进一步改善向好,拨备覆盖率行业领先。    支撑评级的要点 盈利能力表现优异,营业收入大幅改善。宁波银行2018年上半年净利润依旧保持较快增长,同比增19.63%,增速较1季度(+19.61%,YOY) 进一步提高了0.02个百分点。年化ROE21.1%,同比增长0.83个百分点,在行业中保持领先水平。营业收入同比增长9.79%,增速较1季度提高了7.49个百分点,改善明显。    信贷投放再提速,存款增长有所放缓。截至上半年,公司总资产1.08万亿,同环比分别增长14.7%/0.73%,同比增速较1季度下降1.52个百分点。    但公司信贷投放继续保持快速增长,各项贷款总额同比增长16.4%,环比增长5.27%,贷款同比增速较1季度(+14.8%,YOY)提升1.58个百分点。负债端,宁波银行各项存款同比增14.9%,环比增长0.70%,同比增速较1季度下降2.15个百分点,预计是由于在上半年金融持续去杠杆的背景下,银行业存款竞争激烈对公司揽储带来一定压力,但总体来看存款增速仍好于同业。    资产质量保持优异,拨备水平领先同业。宁波银行凭借严格的风控,资产质量保持优异,不良率延续下行趋势,2季末环比继续下行1bp 至0.80%,同比下降11bps;逾期90天以上贷款占比较年初下行0.06个百分点至0.58%。公司拨备水平远高于行业平均,2季末拨备覆盖率为499%,环比基本持平;拨贷比为3.98%,环比微降6bps。    评级面临的主要风险 资产质量下滑超预期、金融监管超预期。    估值 我们预计宁波银行2018/2019净利润同比增速分别为24.5%/20.7%,目前股价对应2018/19年市盈率为7.37倍/6.11倍,市净率为1.43倍/1.21倍,维持增持评级。

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