当前的利率、汇率情况与2014 年上半年类似,即在Shibor 高点探明前后,人民币汇率出现了快速贬值。2014 年上半年与现在都处于名义GDP 增速拐点附近,且人民币汇率都经历了高估。从2014 年的经验来看,国内利率的走势主要取决于国内经济基本面的变化,人民币贬值无碍于货币政策的边际调整,尤其当汇率贬值是对汇率高估的合理修复时更是如此。    进一步地,历史显示汇率贬值往往是货币宽松的伴生现象,而不是货币收紧的驱动因素。不过利率的下降与货币的贬值均会带来货币条件的放松,因此贬值可能降低国内利率下降的幅度。 上周银行间流动性处于较高水平,能够吸收逆回购到期等因素的影响,央行公开市场大幅净回笼。上周主要货币市场利率均出现下行,流动性分层显著改善。

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