点评:当前时点,我们坚定推荐公司。公司作为射频前端国产开创者,优享5G时代红利,预计随着下游放量,公司业绩不断兑现,下半年在射频、天线、新材料、新客户都有望超市场预期。    公司18H1业绩符合预期,扣非净利润处于业绩指引的中上限(33.17%42.84%),同比增长38.78%。受益于大客户新一代笔电天线放量、韩系客户转为直供以及射频前端放量(InsertMolding+LDS天线成为市场主流),客户广度和深度进一步加深,公司业绩开始兑现,上半年营收18.25亿,对应二季度营收9.64亿元,同比增长35.01%;扣非净利润2.26亿元,同比增长33.72%,业绩符合预期。并且,得益于一体化垂直整合能力以及自动化水平的提升,公司成本控制能力更上一个台阶,18H1销售毛利率为37.77%,相比上年同期继续提升。    高研发高投入+事业部内部销售-研发-运营铁三角助力公司发展,国产化开创者将所向披靡。公司不断加强5G天线系统、射频前端前沿技术(先后设计20余款天线产品,包括Sub-6MIMO天线和5G的毫米波相控阵列天线等)以及海外分支机构研发投入,18H1投入研发1.06亿元,同比增长113.35%;同时,公司还不断完善公司治理结构,推行事业部制管理,打造事业部内部销售-研发-运营铁三角团队,不断提高公司经营管理效率,激发内部灵活性,公司18H1销售费用2371万元,同比增长57.96%,管理费用1.61亿元(其中研发投入1.06亿元),同比增长69.21%。    公司拥有一体化解决方案实力,预计5G时代优先受益。从未来发展趋势看,5G时代更大的空间在于物联网硬件产品数量激增,频段的增加也带来滤波器、开关等数量的大幅提升,公司身为国产射频前端开创者有望在5G时代中优先受益。公司还通过新成立微纳光电研究院完善DOE衍射光学元件和WLO晶圆级光学元件等光学板块,增强泛射频及光电等一站式的综合产品解决方案能力,不断拓宽技术护城河,看好公司未来在各个板块的发展。    我们预计公司18-19年归母净利润分别为15.2/21.1亿元,维持“买入”评级。    风险提示:5G发展低于预期,公司滤波器和新业务推进不及预期。

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